>> 中銀證券-邁瑞醫(yī)療(300760)業(yè)績保持穩(wěn)健增長，醫(yī)學(xué)影像高端產(chǎn)品增速亮眼-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 755KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉恩陽,梁端玉 |
| 下載權(quán)限： |
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公司2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入205.31億元（同比+11.12%），實現(xiàn)歸母凈利潤75.61億元（同比+17.37%）。2024H1公司生命信息與支持業(yè)務(wù)受到國內(nèi)招采活動推遲影響，出現(xiàn)收入同比下降，但是體外診斷業(yè)務(wù)與醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)均保持穩(wěn)健增長。維持買入評級。
支撐評級的要點
業(yè)績保持穩(wěn)健增長，利潤端增速高于收入端。公司2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入205.31億元，同比增長11.12%，實現(xiàn)歸母凈利潤75.61億元，同比增長17.37%。公司2024年毛利率為66.25%，同比提高0.65pct，銷售費用率出現(xiàn)同比下降，為14.30%，降幅為1.04pct。公司2024Q2單季實現(xiàn)營業(yè)收入111.58億元，同比增10.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤44.01億元，同比增長13.69%。
生命信息與支持業(yè)務(wù)國內(nèi)受到招采活動推遲影響，國際業(yè)務(wù)仍保持雙位數(shù)增長。2024H1公司生命信息與支持業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入80.09億元，同比減少7.59%。2024年上半年國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備市場受到醫(yī)療行業(yè)整頓和醫(yī)療設(shè)備更新項目影響，招標采購活動持續(xù)推遲。海外市場的采購需求已經(jīng)基本復(fù)蘇，公司生命信息與支持業(yè)務(wù)加速滲透高端客戶群。
體外診斷業(yè)務(wù)與醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)均保持穩(wěn)健增長。2024H1公司體外診斷業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入76.58億元，同比增長28.16%，其中國內(nèi)業(yè)務(wù)增長超過了25%。海外業(yè)務(wù)方面，公司中大樣本量客戶的滲透持續(xù)加快，2024H1成功突破了超過60家海外第三方連鎖實驗室，國際體外診斷業(yè)務(wù)增長超過了30%。2024H1公司醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入42.74億元，同比增長15.49%，其中超聲高端及以上型號增長超過40%。超聲市場2024H1受到行業(yè)整頓和醫(yī)療設(shè)備更新項目的影響，招標采購的活躍度不高，但是公司的超高端超聲平臺Resona A20依然獲得了亮眼的表現(xiàn)。
估值
公司上半年生命信息與支持業(yè)務(wù)受到招采活動推遲影響，我們根據(jù)公司業(yè)績調(diào)整盈利預(yù)期。預(yù)期公司2024年、2025年、2026年歸母凈利潤分別為139.27億元、167.23億元和200.99億元，對應(yīng)EPS分別為11.49元、13.79元和16.58元，根據(jù)2024年8月29日股價市盈率分別為19.9倍、16.5倍和13.8倍。我們?nèi)匀豢春霉咀鳛轭^部器械企業(yè)的國產(chǎn)替代及出海能力，維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
招采活動持續(xù)推遲風(fēng)險，海外經(jīng)營風(fēng)險，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險
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