>> 華創(chuàng)證券-久立特材(002318)2024年半年報點評：管材業(yè)務保持韌性，合金、復合管、管件進入收獲期-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
1035KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬金龍,馬野 |
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事項：
8月29日，公司發(fā)布《2024年半年度報告》，2024年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入48.31億元，同比增長28.33%；歸母凈利潤6.44億元，同比下降9.56%；扣非后歸母凈利潤6.53億元，同比增長33.99%。單季度看，24Q2實現(xiàn)營業(yè)總收入24.42億元，同比增長17.08%，環(huán)比增長2.22%；歸母凈利潤3.16億元，同比下降34.09%，環(huán)比下降3.70%；扣非后歸母凈利潤3.13億元，同比增長16.34%，環(huán)比下降8.14%。
評論：
高附加值產(chǎn)品增強公司盈利能力，無縫管毛利率提升。公司持續(xù)加大了對高附加值、高技術(shù)含量產(chǎn)品的研發(fā)投入與市場推廣力度。上半年，此類產(chǎn)品應用于高端裝備制造及新材料領(lǐng)域的收入達到約10.57億元，占公司營業(yè)收入比重約22%，實現(xiàn)同比40%的增長。上半年，公司營業(yè)收入和扣除聯(lián)營企業(yè)投資收益后歸屬于上市公司股東的凈利潤分別較上年同期實現(xiàn)了28.33%與81.06%的增長。利潤率角度看，公司主營的工業(yè)用不銹鋼無縫管毛利率上升至30.02%，較2023年提升1.66個百分點。焊接管受到化工行業(yè)訂單波動影響，毛利率有所承壓，上半年焊接管毛利率22.35%，較2023年下降2.49個百分點。
復合管、管件、合金材料快速發(fā)展，帶來增量。上半年，由于23年收購久立歐洲，疊加自身復合管材料市場取得進展，公司復合管實現(xiàn)營業(yè)收入6.42億元，同比增長5335.05%。管件方面，公司積極推進預制件業(yè)務，同時提升管件附加值擴寬市場，上半年公司管件實現(xiàn)營業(yè)收入3.88億元，同比增長37.90%；合金材料方面，子公司合金公司產(chǎn)量提升，同時布局中高端市場、在上半年實現(xiàn)對外銷售，公司合金材料實現(xiàn)營業(yè)收入3.45億元，同比增長177.42%。在營收提升的同時，三類產(chǎn)品盈利能力顯著提升，復合管、管件、合金材料在上半年貢獻毛利3.3億元，占公司整體毛利的27.45%，占比較2023年提升14.20個百分點。
投資建議：公司未來產(chǎn)能仍有增長空間，成長可期。目前公司具備年產(chǎn)20萬噸成品管材、1.5萬噸管件及2.6萬噸合金材料的生產(chǎn)能力。據(jù)中國特鋼企業(yè)協(xié)會不銹鋼分會統(tǒng)計，公司連續(xù)多年保持國內(nèi)市場份額領(lǐng)先地位。6月18日，公司公告稱，擬投資3.76億元建設“年產(chǎn)20000噸核能及油氣用高性能管材項目”。我們認為，公司通過不斷對存量產(chǎn)能進行升級優(yōu)化，同時新增產(chǎn)線擴寬業(yè)務布局，公司未來業(yè)績成長可期。我們預計2024年-2026年公司實現(xiàn)歸母凈利潤14.61億元、16.68億元、18.48億元，同比變化-1.9%、14.2%、10.8%。給予公司2024年16倍市盈率，對應目標價24元，維持“強推”評級。
風險提示：下游行業(yè)需求不及預期，產(chǎn)品高端化推進不及預期，原材料價格大幅波動
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