久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

7月發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及8月高頻數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍偏疲軟。需求端經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半——7月消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)有所改善且好于預(yù)期，房產(chǎn)銷售跌幅收窄，然而這幾個(gè)數(shù)據(jù)改善的可持續(xù)性均存疑。需求端其余指標(biāo)，包括固定資產(chǎn)投資、信貸和出口數(shù)據(jù)均弱于預(yù)期。需求的疲軟持續(xù)影響供給端，導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)和制造業(yè)投資增速7月減慢。而8月高頻數(shù)據(jù)顯示冷熱不均的內(nèi)需復(fù)蘇仍在持續(xù)。
　　政策支持8月較為平靜，之后預(yù)計(jì)繼續(xù)加碼。我們并不認(rèn)為8月的政策空窗期意味著7月下旬開始的新一輪政策刺激已出盡，政府或繼續(xù)推出增量政策措施以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)：1.貨幣政策已轉(zhuǎn)向?qū)捤?，逆周期調(diào)節(jié)將繼續(xù)開展。我們維持年內(nèi)25-50個(gè)基點(diǎn)降準(zhǔn)的預(yù)測。若現(xiàn)有政策刺激成效不及預(yù)期，央行在今年或再降息10個(gè)基點(diǎn)。2.財(cái)政政策的重點(diǎn)似乎更傾向于促消費(fèi)和化解風(fēng)險(xiǎn)，不過我們預(yù)計(jì)國家發(fā)改委仍會(huì)推出更多儲(chǔ)備項(xiàng)目以防止基建投資增速下滑過快。促消費(fèi)政策重點(diǎn)或?qū)⒎旁?月加碼政策的執(zhí)行和成效觀察上。3.房地產(chǎn)政策重點(diǎn)仍在于政府幫助房企消化庫存。目前該政策進(jìn)展較緩慢，我們認(rèn)為無論是支持資金規(guī)模還是支持方式均需要進(jìn)一步擴(kuò)展。
　　我們4.9%的全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。即便政策支持在8月數(shù)據(jù)發(fā)布后繼續(xù)加碼，其政策成效或更多地體現(xiàn)在四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上。我們下半年經(jīng)濟(jì)增速在4.7%-4.8%之間、尤其是三季度在4.8%的預(yù)測，目前面臨較多的下行風(fēng)險(xiǎn)。在匯率方面，8月美元兌人民幣匯率的升值主要是因?yàn)槊涝笖?shù)的貶值。基于美元指數(shù)在今年接下來時(shí)間將溫和回升的基本判斷，我們認(rèn)為短期內(nèi)美元兌人民幣匯率或仍將在7.1-7.2的區(qū)間內(nèi)小幅波動(dòng)。而年底的人民幣匯率或與美國總統(tǒng)選舉結(jié)果有一定關(guān)聯(lián)。特朗普的潛在當(dāng)選或?qū)е氯嗣駧刨H值。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：地方政府去杠桿影響基建投資、消費(fèi)復(fù)蘇乏力、房地產(chǎn)行業(yè)遲遲不能企穩(wěn)、中美貿(mào)易沖突再升級(jí)。