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摘要
　　鐵礦石：
　　【行情復(fù)盤】
　　鐵礦石日間盤面維持穩(wěn)定，主力合約上漲0.53%收于760.
　　【市場(chǎng)邏輯】
　　商品市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期已基本計(jì)價(jià)完畢。產(chǎn)業(yè)層面，金九銀十預(yù)期下黑色系集體走強(qiáng)，進(jìn)一步上漲需要新的驅(qū)動(dòng)。本周成材表需回升，但幅度不及上周，鐵水暫未復(fù)產(chǎn)，需求端對(duì)爐料端價(jià)格無明顯上行驅(qū)動(dòng)?；久娣矫?，7月份全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為48.9%，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，降幅較上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月運(yùn)行在50%以下。7月中國(guó)制造業(yè)PMI報(bào)49.4，低于前值49.5，連續(xù)第三個(gè)月處于榮枯線下方。7月份國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資下降0.17%，制造業(yè)基建和地產(chǎn)投資增速均下降。國(guó)內(nèi)成材需求臨近旺季，但熱卷當(dāng)前庫存矛盾較大，價(jià)格上行有壓力。螺紋基本面較好，近期利潤(rùn)空間有所修復(fù)。短期來看，鋼廠廠內(nèi)鐵礦庫存進(jìn)一步下降，鋼廠主動(dòng)做庫存意愿不強(qiáng)。港口鐵礦石庫存再度累庫，總量處于近年歷史同期高位，外礦到港壓力不減，鐵礦石基本面未出現(xiàn)明顯走強(qiáng)，現(xiàn)階段主要跟隨成材波動(dòng)，關(guān)注國(guó)內(nèi)金九銀十終端需求改善幅度。成材外需出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，7月出口鋼材782.7萬噸，環(huán)比減少91.8萬噸，環(huán)比下降10.5%，連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下降。
　　【交易策略】鋼廠利潤(rùn)水平降至近兩年低位，但金九銀十預(yù)期下，成材具備階段性反彈的條件。鐵礦石自身基本面未出現(xiàn)明顯走強(qiáng)，現(xiàn)階段主要跟隨成材價(jià)格波動(dòng)，預(yù)計(jì)反彈空間有限，不宜追漲。
　　焦煤:
　　【行情復(fù)盤】
　　焦煤日間盤面沖高回落，主力合約上漲0.29%收于1387元/噸。
　　【市場(chǎng)邏輯】
　　焦煤日間盤面沖高回落，主力合約一度站上1400關(guān)口。商品市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息已基本計(jì)價(jià)完畢。產(chǎn)業(yè)層面，金九銀十預(yù)期下黑色系集體走強(qiáng)，但焦煤進(jìn)一步上漲需要新的驅(qū)動(dòng)。本周成材表需回升，但幅度不及上周，鐵水暫未出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，需求端對(duì)煤焦價(jià)格尚未形成正反饋。8月28日，石家莊邢臺(tái)地區(qū)部分鋼廠針對(duì)濕熄焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)行第7輪提降，幅度為50元/噸，29日零時(shí)執(zhí)行。7月國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速收窄，地產(chǎn)基建投資和出口均面臨承壓，碳元素總需求下行。熱卷當(dāng)前庫存矛盾較大，但螺紋供需出現(xiàn)改善，利潤(rùn)空間有所修復(fù)。國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)量當(dāng)前維持穩(wěn)定，復(fù)產(chǎn)預(yù)計(jì)將增多，同時(shí)進(jìn)口旺盛，供給端仍處于寬松。需求端無法匹配，焦化企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)，且主動(dòng)采購焦煤意愿不強(qiáng)，焦化企業(yè)廠內(nèi)焦煤庫存持續(xù)下降，主動(dòng)去庫，而焦煤坑口庫存累庫明顯。短期來看在終端需求未出現(xiàn)明顯回升，鋼廠利潤(rùn)未出現(xiàn)修復(fù)的情況下，煤焦價(jià)格的反轉(zhuǎn)較難出現(xiàn)。金九銀十預(yù)期下黑色系反彈空間也有限，一旦旺季預(yù)期被證偽或?qū)⒁l(fā)爐料端新一輪下跌。
　　【交易策略】
　　鋼廠當(dāng)前利潤(rùn)降至年內(nèi)低位，金九銀十預(yù)期下，焦煤價(jià)格短期跟隨成材波動(dòng)，反彈空間有限，逢高沽空。