>> 國泰君安-潮宏基(002345)2024年中報業(yè)績點評：渠道穩(wěn)步擴張，Q2業(yè)績超預(yù)期-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大?。?/td>
| 952KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,蘇穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
2024H1業(yè)績超預(yù)期，渠道激勵與組織架構(gòu)逐步捋順，加盟拓店有望提速釋放，成長空間值得期待。
投資要點：
業(yè)績超預(yù)期，維持“增持”評級。2024Q2業(yè)績在金價高位波動、行業(yè)大盤承壓的情況下優(yōu)于預(yù)期；但考慮到目前消費大盤表現(xiàn)仍較為疲弱，且金價處于高位橫盤波動，對下半年的終端黃金銷量釋放或仍有一定抑制，且公司女包業(yè)務(wù)復(fù)蘇節(jié)奏較慢，下調(diào)2024-2026年EPS分別為0.46/0.53/0.60元（原值0.50/0.60/0.72元），考慮到加盟拓店釋放，驅(qū)動業(yè)績具備成長彈性，給予2024年13x PE，下調(diào)目標(biāo)價至5.98元（原值8.42元），維持“增持”評級。
業(yè)績簡述：公司2024年上半年實現(xiàn)營收34.31億元/yoy+14.15%，歸母凈利潤2.29億元/yoy+10.04%，扣非歸母凈利潤2.25億元/yoy+10.06%。其中：2024Q2單季度實現(xiàn)營收16.35億元/yoy+10.33%，歸母凈利潤0.99億元/yoy+16.76%，扣非歸母凈利潤0.97億元/yoy+16.96%。整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，主要由于：①公司聚焦品牌優(yōu)勢產(chǎn)品，同店維持增長；②2024H1末相較2023H1末凈增233家門店貢獻(xiàn)拉動顯著。
加盟占比帶動毛利率下行費用率優(yōu)化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)漸趨穩(wěn)定，凈利率穩(wěn)中有升。公司傳統(tǒng)黃金及時尚珠寶業(yè)務(wù)實現(xiàn)逆勢增長，渠道穩(wěn)步拓店。2024Q2單季度公司毛利率23.30%/-2.43pct，扣非歸母凈利率5.92%/+0.34pct，期間費用率14.71%/-3.42pct，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別同比變動-3.25pct/+0.15pct/-0.05pct/-0.27pct至11.33%/2.05%/0.51%/0.81%。
金九銀十旺季有望回暖，H2加盟拓店釋放可期。2024年3-4月金價急漲后高位橫盤波動，隨著金九銀十旺季來臨，加盟商補庫及零售終端銷量回暖值得期待；2024年上半年凈增門店52家（加盟凈增69家，自營凈減17家），下半年加盟商拓店釋放可期，維持全年門店凈增300家目標(biāo)，隨著渠道架構(gòu)逐步捋順，加盟拓店成長空間值得期待。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、加盟拓店節(jié)奏不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
