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事件：公司發(fā)布2024年中報(bào)，24H1實(shí)現(xiàn)營收5.9億元（+5.6%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元（+27.8%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母1.6億元（+29.2%）。其中24Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.8億元（+1.3%）、歸母凈利潤0.65億元（+39.3%）。24H1短期承壓，毛利率提升明顯。
　　 24H1短期承壓，毛利率提升明顯。分季度看，2024Q1/Q2單季度收入分別為3.1/2.8億元（+10.1%/+1.3%），單季度歸母凈利潤分別為1.1/0.65億元（+21.7%/+39.3%）。整體來看，國際業(yè)務(wù)增速快于國內(nèi)，其中海外糖化增速較高。IVD板塊化學(xué)發(fā)光和糖化業(yè)務(wù)略不及預(yù)期，特定蛋白分析產(chǎn)品超預(yù)期（與希森美康合作，受益于診療復(fù)蘇及呼吸道感染需求上升），此外預(yù)計(jì)24/9月開始上市流水線，助力IVD板塊業(yè)務(wù)增長。治療與康復(fù)業(yè)務(wù)雙位數(shù)下降，其中臨床醫(yī)療下滑較大，與醫(yī)療反腐和招投標(biāo)放緩有關(guān)，皮膚醫(yī)美公立醫(yī)院市場亦受到反腐及招投標(biāo)放緩影響，民營醫(yī)院不受影響，未來看點(diǎn)主要來自新拓客和產(chǎn)品升級(jí)。從盈利能力來看，24H1凈利潤增速高于收入增速，毛利率顯著提升至69.8%（+4.6pp），原因?yàn)?）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，試劑產(chǎn)出占比提高，試劑毛利較高；2）糖化和特定蛋白試劑的毛利率通過自產(chǎn)效率提升，也均有所提升。
　　 IVD加注高通量儀器推出流水線，醫(yī)美業(yè)務(wù)持續(xù)高增。1）IVD系列產(chǎn)品24H1推出全自動(dòng)電化學(xué)發(fā)光免疫分析流水線LifoLas 8000和全實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化流水線LifoLas9000。LifoLas 8000和Lifolas 9000搭載全自動(dòng)電化學(xué)發(fā)光免疫分析儀eCL9000，單模塊檢測(cè)300T/H，最高測(cè)試速度1200T/H，急診心肌、急腹癥、炎癥及腫瘤標(biāo)志物等項(xiàng)目可實(shí)現(xiàn)9min快速檢測(cè)，能滿足實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)需求，擁有獨(dú)立上樣區(qū)，急診樣本可直接上樣，大幅提升實(shí)驗(yàn)室工作效率和質(zhì)量；2）治療與康復(fù)產(chǎn)品線中，不斷進(jìn)行技術(shù)迭代，尋找差異化產(chǎn)品價(jià)值。其中特色皮膚醫(yī)美占醫(yī)美業(yè)務(wù)約80%，公司圍繞為用戶研發(fā)設(shè)計(jì)安全、舒適、便捷的產(chǎn)品，將接觸感應(yīng)技術(shù)，拓展應(yīng)用到半導(dǎo)體激光脫毛儀上，進(jìn)一步保障操作者和患者的安全。3）此外，消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)是公司孵化的全新業(yè)務(wù)，服務(wù)于家庭醫(yī)療、生活美容、慢病康復(fù)等需求，公司基于現(xiàn)有在治療與康復(fù)產(chǎn)品領(lǐng)域的技術(shù)積累，開發(fā)適用于消費(fèi)者健康需求的專業(yè)化、特色化醫(yī)療產(chǎn)品，同時(shí)搭建并自主運(yùn)營電商服務(wù)平臺(tái)。
　　加快生產(chǎn)基地建設(shè)，完善產(chǎn)業(yè)布局。2月位于深圳市龍華區(qū)觀湖街道求知東路8號(hào)的普門科技總部大廈正式啟用。普門科技總部大廈總建筑面積約5萬多平方米，集全球總部辦公、研發(fā)、生產(chǎn)、營銷等多功能于一體，總部大廈的正式啟用，有利于公司未來創(chuàng)造更大的資源協(xié)同效益。此外，普門科技南京研發(fā)總部項(xiàng)目建設(shè)有序推進(jìn)，普門科技研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化二期項(xiàng)目用地使用權(quán)出讓合同已簽署，擬在安徽和縣經(jīng)開區(qū)浦和園區(qū)投資建設(shè)體外診斷試劑產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤分別為4.1、5.2、6.2億元，對(duì)應(yīng)PE為13、11、9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、銷售推廣不及預(yù)期、研發(fā)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)