久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公牛集團(tuán)公布2024年半年度公告。公司2024H1實(shí)現(xiàn)收入83.9億元，YoY+10.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.4億元，YoY+22.9%。經(jīng)折算，Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入45.8億元，YoY+7.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.1億元，YoY+20.6%。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)良好，新興業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)。
　　Q2收入增長(zhǎng)穩(wěn)健：Q2公司經(jīng)營(yíng)分業(yè)務(wù)來看，1）電連接業(yè)務(wù)方面，公司針對(duì)年輕用戶推出Z世代轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品，針對(duì)家居用戶推出場(chǎng)景化的功能性軌道插座，針對(duì)電瓶車充電場(chǎng)景推出專用充電器。根據(jù)公司公告，上半年電連接業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)5%。我們分析Q2公司電連接業(yè)務(wù)增長(zhǎng)平穩(wěn)；2）智能電工照明方面，公司以公牛和沐光雙品牌運(yùn)作推動(dòng)無主燈業(yè)務(wù)快速發(fā)展；推出涵蓋樓梯燈、吸吊燈、落地?zé)舻榷嗥奉惖某绷餮b飾燈；上市了戰(zhàn)略新品落地護(hù)眼燈。根據(jù)公告，H1智能電工照明收入增長(zhǎng)12%。我們判斷Q2智能電工照明業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；3）公司新能源業(yè)務(wù)在家充領(lǐng)域推出無極系列家用充電樁，在快充領(lǐng)域不斷豐富以群充為代表的快充直流樁產(chǎn)品線。根據(jù)公告，H1新能源業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)120%。我們判斷Q2新能源業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。
　　Q2盈利能力保持同比提升：Q2公司毛利率同比+0.4 pct，歸母凈利率同比+3.1pct。Q2公司毛利率提升主要因?yàn)楣境掷m(xù)推動(dòng)精益化、自動(dòng)化、數(shù)字化供應(yīng)鏈建設(shè)，在成本管控方面取得成效。Q2公司凈利率提升幅度大于毛利率提升幅度主要是因?yàn)橥顿Y凈收益同比+1.9億元。
　　Q2經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流同比減少：公司Q2經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流同比-7.0億元，主要原因包括：1）公司費(fèi)用支出增加。Q2公司支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金同比+4.0億元。2）公司的預(yù)收款項(xiàng)同比有所減少。Q2公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比2.2億元。
　　投資建議：公牛是國(guó)內(nèi)民用電工行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，持續(xù)推動(dòng)轉(zhuǎn)換器、墻開等優(yōu)勢(shì)品類產(chǎn)品升級(jí)，夯實(shí)龍頭地位。近年公牛積極布局無主燈、新能源充電兩大新賽道，有望構(gòu)建新成長(zhǎng)曲線。我們預(yù)計(jì)公牛2024~2026年EPS分別為3.57/3.91/4.24元，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)85.78元，對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E估值為24X，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲、新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期。