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事件：公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告。公司2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.87億元，同比+1.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比29.04%。扣非歸母凈利潤(rùn)2.11億元，同比-6.56%。單季度來(lái)看，2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.21億元，同比-4.29%；歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比-63.88%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比-21.34%。
　　食品加工機(jī)&營(yíng)養(yǎng)煲類表現(xiàn)較好，內(nèi)銷表現(xiàn)優(yōu)于外銷。1）分產(chǎn)品：24H1食品加工機(jī)/營(yíng)養(yǎng)煲/西式電器/炊具分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.25/18.42/8.47/1.41億元，同比+13.57%/+4.68%/-9.96%/-25.74%。其中，食品加工機(jī)/營(yíng)養(yǎng)煲/西式電器毛利率同比+0.04pct/+0.37pct/+0.55pct至35.07%/21.44%/28.67%。2）分區(qū)域：24H1境內(nèi)外業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.55/8.32億元，同比+4.66%/-9.69%。毛利率同比+1.49pct/-3.81pct至33.15%/6.40%。
　　毛利率有所優(yōu)化，銷售費(fèi)用壓力仍較大，盈利水平下滑。毛利率：24H1/24Q2同比+0.99pct/+2.64pct至28.07%/29.10%。費(fèi)率端：24H1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率同比+2.01pct/-0.07pct/+0.28pct/-0.38pct至16.38%/3.77%/4.26%/-1.35%；24Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率同比+3.36pct/-0.37pct/+0.66pct/-0.21pct至19.18%/3.28%/4.26%/-1.56%。凈利率：綜上，公司24H1/24Q2凈利率同比-1.81pct/-3.37pct至3.94%/1.82%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為4.03/4.48/4.91億元，同比+3.5%/+11.3%/+9.6%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、渠道開拓不及預(yù)期。