>> 國信證券-九陽股份(002242)2024年一季報點評：積極調(diào)整初顯成效，收入利潤回歸正增長-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
大小： |
401KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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Q1營收利潤實現(xiàn)平穩(wěn)增長。公司2024Q1實現(xiàn)營收20.7億/+9.2%，歸母凈利潤1.3億/+7.1%，扣非歸母凈利潤1.3億/+7.2%。
Q1廚房小家電行業(yè)企穩(wěn)，剛需品類需求增長穩(wěn)健。奧維云網(wǎng)線上監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2024Q1廚房小家電線上零售額同比微降0.3%，其中3月增長6.3%。Q1廚房小家電行業(yè)零售出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，3月實現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。分品類看，電飯煲、電蒸鍋、豆?jié){機等零售需求出現(xiàn)較好增長，Q1線上零售額同比分別+5.3%/+6.8%/+30.8%。九陽在電飯煲等品類上的市占率有所提升，預計內(nèi)銷實現(xiàn)接近雙位數(shù)增長，收入表現(xiàn)出現(xiàn)積極改善。
外銷預計實現(xiàn)平穩(wěn)增長。根據(jù)公司關(guān)聯(lián)交易公告，截至3月28日，公司2024年向關(guān)聯(lián)人銷售的商品金額為18.2百萬美元。而2023年截至3月31日數(shù)據(jù)為20.3百萬美元。預計公司外銷實現(xiàn)平穩(wěn)增長，Q1內(nèi)銷增長貢獻更大。
盈利能力波動收窄，期待凈利率保持平穩(wěn)。公司Q1毛利率同比下降0.9pct至26.9%；費用率控制情況有所好轉(zhuǎn)，Q1銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別+0.7/+0.2/-0.2/-0.6pct至13.2%/4.3%/4.2%/-1.1%，期間費用率合計+0.1pct。Q1公司信用減值等損失有所減少，歸母凈利率同比下降0.1pct至6.2%，盈利表現(xiàn)相對穩(wěn)健。
產(chǎn)品持續(xù)迭代升級，渠道優(yōu)化調(diào)整。公司持續(xù)通過創(chuàng)新推出高品質(zhì)的小家電新品，主打太空系列等中高端產(chǎn)品，引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)發(fā)展方向，推出0涂層不粘電飯煲、變頻輕音破壁機等創(chuàng)新產(chǎn)品。在清潔電器領(lǐng)域，公司產(chǎn)品逐漸全系列布局防纏繞功能，并創(chuàng)新運用履帶滾刷活水洗地技術(shù)和四維立體熱風快烘技術(shù)。公司2023年底收購深圳甲殼蟲智能有限公司，有望提升公司在掃地機器人等領(lǐng)域的競爭力，推動公司清潔電器的發(fā)展。在渠道端，公司優(yōu)化渠道布局，線上加強直營旗艦店建設(shè)，提升零售運營能力，探索內(nèi)容電商等多渠道運營；線下加強零售終端、導購員隊伍的建設(shè)，搭建O2O數(shù)字化全域營銷運營體系，全面提升零售動銷能力。
風險提示：原材料價格大幅波動；行業(yè)競爭加劇；新品銷售不及預期。
投資建議：維持盈利預測，維持“買入”評級。
維持盈利預測，預計公司2024-2026年歸母凈利潤為4.8/5.5/6.2億，同比增長24%/14%/12%，對應PE為20/17/15倍，維持“買入”評級。
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