>> 廣發(fā)證券-九陽股份(002242)24Q1收入、利潤恢復正增長-240417
| 上傳日期： |
2024/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾嬋,袁雨辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
24Q1收入、利潤均實現(xiàn)正增長。公司披露2024年一季報，2024Q1單季實現(xiàn)營業(yè)收入20.7億元（YoY+9.2%），歸母凈利1.3億元（YoY+7.1%），毛利率26.9%（YoY-0.9pct），凈利率6.3%（YoY -0.1pct），銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別同比+0.7pct、+0.2pct、-0.6pct、-0.2pct。
外銷預計維持增長，內(nèi)銷改善。24Q1收入同比轉(zhuǎn)正，主要原因：（1）23Q1海外品牌以及渠道去庫存，外銷需求較弱，所以對于24Q1而言，收入基數(shù)較低，隨著外銷去庫存結(jié)束+海外需求改善，我們認為24Q1外銷可能實現(xiàn)增長；（2）內(nèi)銷預計也有所改善，具體來看：根據(jù)奧維云網(wǎng)，24Q1主要小家電電飯煲、豆?jié){機、電壓力鍋、攪拌機、空氣炸鍋行業(yè)線上累計銷售額分別同比+5%、+31%、-4%、-13%、-32%，環(huán)比2023全年分別+13pct、+21pct、+7pct、+14pct、+20pct。行業(yè)逐步修復，預計廚房小家電龍頭九陽內(nèi)銷業(yè)務(wù)也處于改善趨勢中。24Q1毛利率下降0.9pct，我們認為是由于毛利率較低的外銷業(yè)務(wù)占比提升。24Q1費用率基本保持穩(wěn)定，24Q1凈利率同比基本持平。
盈利預測與投資建議。公司作為小家電龍頭，外銷代工業(yè)務(wù)實現(xiàn)較快增長，內(nèi)銷業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣豐富，持續(xù)改善線上、線下銷售渠道，經(jīng)營有望恢復增長。假設(shè)小家電行業(yè)格局穩(wěn)固，我們預計2024-26年歸母凈利分別同比增長11.8%、12.0%、10.0%。公司擁有較強的產(chǎn)品創(chuàng)新力和渠道力，給予2024年20xPE，對應合理價值11.35元/股，維持“增持”評級。
風險提示。新品推廣低于預期；原材料價格持續(xù)上漲；競爭環(huán)境惡化。
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