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事件：公司發(fā)布2024年一季報。公司2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入20.65億元，同比增長9.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，同比增長7.06%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.25億元，同比增長7.23%。
　　行業(yè)3月需求環(huán)比改善。據(jù)奧維云網(wǎng)，2024年3月小家電行業(yè)線上銷額同比增長6.3%；2024年1-3月線上銷額同比下滑0.3%，其中豆?jié){機線上銷額同比+30.82%；破壁機線上銷額同比-13.32%；電飯煲線上銷額同比+5.3%，小家電行業(yè)2024年3月整體需求環(huán)比改善明顯，部分品類一季度仍具有一定壓力背景下公司2024Q1營收及凈利潤均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
　　盈利能力穩(wěn)健，費用控制卓有成效。1）毛利率：2024Q1公司毛利率同比下滑0.95pct至26.92%，我們判斷毛利率下滑主要系原材料成本變化等因素所致。2）費率端：2024Q1銷售/管理/研發(fā)/財務費率為13.23%/4.33%/4.25%/-1.13%，同比變動0.72pct/0.24pct/-0.22pct/-0.64pct，公司費用管理能力較強，銷售費用變化較大我們判斷系公司加大營銷投放力度所致。3）凈利率：綜上，公司2024Q1凈利率同比變動0.14pct至6.32%，公司盈利能力穩(wěn)健。
　　創(chuàng)新提升品牌價值。公司致力于創(chuàng)新變革，在廚房小家電領域推出0涂層不粘電飯煲、速嫩烤空氣炸鍋、變頻輕音破壁機等眾多新品；在清潔電器領域也創(chuàng)新使用履帶滾刷活水洗地技術和四維立體熱風快烘技術。此外，公司在2023年收購深圳甲殼蟲智能有限公司，標的公司技術專利有望在未來持續(xù)賦能公司清潔電器產(chǎn)品競爭力。
　　盈利預測與投資建議。考慮到行業(yè)競爭相對加劇，我們預計2024-2026年歸母凈利潤分別為4.10/4.56/5.07元，同增5.4%/11.3%/11.1%，維持“買入”評級。
　　風險提示：原材料價格波動風險、渠道拓展不及預期、行業(yè)競爭加劇。