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公司發(fā)布2024年半年報：24H1營收546.27億元，同比+0.10%，歸母凈利9.55億元，同比+6.88%，扣非歸母凈利10.33億元，同比+20.59%。其中，24Q2營收255.92億元，同比-0.21%，歸母凈利3.98億元，同比+3.30%，扣非凈利4.94億元，同比+38.26%。24H1公司毛利率9.83%，同比+0.19pct，凈利率2.43%，同比+0.13pct，其中Q2毛利率11.30%，同比+0.62pct、環(huán)比+2.77pct?？鄯莾衾鏊俑哂跉w母凈利，主因系24H1營業(yè)外支出1.51億元。
　　受益本輪核電資本開支加速，核電工程收入同比高增
　　核電工程建設24H1收入150.83億元，同比+30.22%。公司當前是全球歷史最久、規(guī)模最大、能力技術(shù)最強的核電建造企業(yè)之一，截至2024年6月底，累計建設91臺核電機組，其中63座己投產(chǎn)運營，28臺在建，建成及在建核電機組數(shù)量全球領先。報告期內(nèi)項目施工進展順利，促進施工收入提升。工業(yè)與民用工程建設24H1收入357.01億元，同比-5.71%。公司積極把握建筑業(yè)綠色低碳發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期，新能源新簽合同較去年同期大幅增長。
　　2024年1-7月公司累計實現(xiàn)新簽合同855.8億元、同比+21.9%，實現(xiàn)營收595.6億元、同比-2.2%。
　　 24H1信用減值損失同比減少34%
　　公司前期歸母凈利受信用減值影響較大，2019-2023年公司信用減值/歸母凈利比重約在70-90%之間，遠高于其它建筑央企，潛在利潤彈性大。24H1公司信用減值2.43億元，同比減少34.3%（去年同期信用減值3.70億元）。
　　 2024年核電核準11臺、核準數(shù)量創(chuàng)歷史新高
　　2024年8月11日中共中央、國務院印發(fā)《關于加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》，提出“加快沿海核電等清潔能源基地建設，積極安全有序發(fā)展核電”。8月19日，國務院常務會議公告2024年國內(nèi)核準5組核電機組、共11臺，核準機組數(shù)量創(chuàng)歷史新高（2019-2023年單年分別核準機組4、4、5、10、10臺），體現(xiàn)當前宏觀環(huán)境下，核電或再次作為穩(wěn)增長、拉動內(nèi)需的重要方向。世界各國同樣積極推動核電、核能發(fā)展：美國、法國、英國等20余國聯(lián)合發(fā)布《三倍核能宣言》；法國立法消除核電發(fā)展限制；俄羅斯到2045年將建成29臺新核電機組。公司積極對接“一帶一路”等國外市場，24H1境外（含港澳臺）收入9.72億元。
　　投資建議：我們看好公司①國內(nèi)核電建造龍頭，有望充分受益本輪核電資本開支加速，②前期歸母凈利受信用減值影響較大，潛在利潤彈性大，③全球核電發(fā)展趨勢明確，中國核電掘金“一帶一路”市場。預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為24.05、28.19、32.37億元，現(xiàn)價對應動態(tài)PE分別為9x、8x、7x，維持“推薦”評級。
　　風險提示：核電項目安全風險；行業(yè)發(fā)展不及預期；信用減值風險。