>> 銀河證券-中國核建(601611)業(yè)績穩(wěn)步提升，新簽訂單穩(wěn)增長-240507
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2024/5/9 |
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銀河證券 |
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龍?zhí)旃?/a> |
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事件：公司發(fā)布2023年年報、2024年第一季度報告。
業(yè)績穩(wěn)步提升，核電建設(shè)增速快。公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入1093.85億元，同比增長10.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.63億元，同比增長16.07%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤17.08億元，同比增長3.85%。2023年，公司實現(xiàn)新簽合同額1506.37億元，同比增長8.34%。分業(yè)務(wù)板塊看，核電工程建設(shè)完成營業(yè)收入239.26億元，同比增長42.86%，實現(xiàn)新簽合同額384.00億元，同比增長1.00%；工業(yè)與民用工程建設(shè)完成營業(yè)收入751.23億元，同比下降0.14%，實現(xiàn)新簽合同額1122.37億元，同比增長11.10%。2024年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入290.36億元，同比上升0.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.57億元，同比增長9.60%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.40億元，同比增長7.96%。
毛利率有所提升，經(jīng)營現(xiàn)金流改善。2023年公司毛利率為11.35%，比上年同期增加1.28pct。其中，核電工程、工業(yè)與民用工程、其他業(yè)務(wù)毛利率分別為13.49%、9.52%、19.53%，毛利率較上年分別-0.31pct、+1.31pct、-1.20pct。2023年公司凈利率為27.83%，比上年同期增加3.28pct。2023年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出3.15億元，同比少流出40.87億元，主要由于公司工程收款增加所致；投資活動現(xiàn)金凈流出24.70億元，同比少流出28.04億元，主要由于投資支出減少所致。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2023年研發(fā)費用達(dá)到28.75億元，同比增長76.53%，主要原因是公司高度重視科技創(chuàng)新的支撐作用，在核電等重點施工領(lǐng)域加大研發(fā)投入所致。
市場布局與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化。公司緊密圍繞國家戰(zhàn)略，深化市場布局，實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級。在國內(nèi)市場，公司聚焦國家區(qū)域重大戰(zhàn)略和重點城市群，通過制定民用市場開發(fā)作戰(zhàn)地圖，不斷提升在新基建、新能源領(lǐng)域的市場份額。公司在核電工程建設(shè)領(lǐng)域繼續(xù)保持其行業(yè)領(lǐng)先地位，同時積極向工業(yè)與民用工程建設(shè)等領(lǐng)域拓展，承攬了石油化工、能源、冶金、建材、房屋建筑、市政和基礎(chǔ)設(shè)施等多個行業(yè)領(lǐng)域的國家重點工程項目，積累了豐富的超高層、大體量、高精度工程業(yè)績。在“一帶一路”倡議的指導(dǎo)下，公司積極開拓國際市場，堅持屬地化實體化經(jīng)營，深耕厚植巴基斯坦、東帝汶、阿聯(lián)酋、烏茲別克斯坦等核心市場以及中東、東南亞等區(qū)域市場。
投資建議：預(yù)計公司2024-2026年營收分別為1192.52億元、1311.99億元、1456.29億元，同比分別增長9.02%、10.02%、11.00%，歸母凈利潤分別為23.79億元、26.54億元、29.77億元，同比分別增長15.33%、11.54%、12.19%，EPS分別為0.79元/股、0.88元/股、0.99元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為9.99倍、8.95倍、7.98倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險。
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