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事件：公司發(fā)布24年半年報(bào)，24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.24億元，同比-4.74%；歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比-29.93%。24Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.20億元，同比-9.64%，環(huán)比+15.47%；歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同比-40.95%，環(huán)比-7.59%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。24H1業(yè)績(jī)下滑主要系受益于22年底政策貼息訂單放量導(dǎo)致23Q1業(yè)績(jī)高基數(shù)。伴隨新一輪設(shè)備更新政策落地，業(yè)績(jī)有望逐季修復(fù)。
　　盈利能力持續(xù)提升，持續(xù)加大研發(fā)投入。1）毛利率：24H1毛利率62.00%，同比+1.04pct，其中24Q2毛利率61.05%，同比-1.29pct、環(huán)比-2.05pct。24H1毛利率同比提升主要得益于公司高端化發(fā)展戰(zhàn)略成效顯著，四大主力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高端產(chǎn)品占比持續(xù)保持在20%以上，拉動(dòng)四大主力產(chǎn)品平均單價(jià)同比+8.30%。從產(chǎn)品的銷售單價(jià)上看，銷售單價(jià)3萬(wàn)以上的產(chǎn)品，銷售額同比+15.71%，銷售單價(jià)5萬(wàn)以上的產(chǎn)品，銷售額同比+36.07%。2）研發(fā)費(fèi)用：24H1公司研發(fā)費(fèi)用為4393.12萬(wàn)元，同比+30.55%。公司堅(jiān)持自主研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新，通過(guò)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，持續(xù)完善產(chǎn)品矩陣，升級(jí)優(yōu)化產(chǎn)品性能，豐富產(chǎn)品形態(tài)及品類，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)高端化。
　　發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯發(fā)展信心。公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象總計(jì)101人，包含公司董事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干人員。本次授予限制性股票數(shù)量176萬(wàn)股，授予價(jià)格20.00元/股，考核指標(biāo)為：2024/25/26年?duì)I收同比增長(zhǎng)率不低于20%/20%/20%；或2024/25/26年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率不低于10%/10%/10%；或2024/25/26年單價(jià)5萬(wàn)以上的產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%/30%/30%。我們認(rèn)為，公司將單價(jià)5萬(wàn)以上的產(chǎn)品營(yíng)收納入考核指標(biāo)，充分彰顯公司高端化產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略的決心。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮到設(shè)備更新政策有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024-26年歸母凈利潤(rùn)分別為1.56、1.98、2.65億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品市場(chǎng)推廣及客戶開拓不及預(yù)期；設(shè)備更新政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。