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頎中科技2024H1顯示驅(qū)動(dòng)芯片營業(yè)收入同比穩(wěn)健增長，非顯示驅(qū)動(dòng)芯片營業(yè)收入同比顯著增長。公司顯示驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)持續(xù)受益于國產(chǎn)替代，非顯示驅(qū)動(dòng)芯片不斷積累技術(shù)，深化客戶合作。維持增持評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　頎中科技2024H1營業(yè)收入同比保持穩(wěn)健增長。頎中科技2024H1營業(yè)收入約9.34億元，YoY+36%；毛利率約32.9%，YoY+1.6pcts；歸母凈利潤約1.62億元，YoY+33%。頎中科技2024Q2營業(yè)收入約4.90億元，QoQ+11%，YoY+29%；毛利率約32.1%，QoQ-1.7pcts，YoY-1.4pcts；歸母凈利潤0.85億元，QoQ+11%，YoY-7%。
　　公司顯示驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，國產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)。頎中科技2024H1顯示驅(qū)動(dòng)芯片封測業(yè)務(wù)營收約8.31億元，YoY+32%，毛利率約32.6%，相較于2023年下降了約3.8pcts。隨著中國大陸面板廠商逐漸占據(jù)全球面板制造中心地位，中國大陸面板廠商亦帶動(dòng)中上游全套產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。國內(nèi)幾家新興顯示驅(qū)動(dòng)芯片廠商加入，并配合國內(nèi)晶圓廠產(chǎn)能提升，顯示驅(qū)動(dòng)芯片全流程制造本土化再次提升。同時(shí)AMOLED和4K高清顯示產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也為公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)提升提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　非顯示驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)顯著復(fù)蘇，公司和客戶合作持續(xù)深化。頎中科技2024H1非顯示類芯片封測業(yè)務(wù)營收約0.81億元，YoY+95%，毛利率約34.1%，相較于2023年上升了約2.5pcts。公司結(jié)合凸塊制造和覆晶封裝技術(shù)，不斷拓展DPS封裝技術(shù)的相關(guān)制程，在電源和射頻領(lǐng)域深化客戶合作，積累了矽力杰、杰華特、南芯半導(dǎo)體等眾多優(yōu)質(zhì)客戶資源。
　　估值
　　預(yù)計(jì)頎中科技2024/2025/2026年EPS分別為0.35/0.39/0.44元。截至2024年8月30日，頎中科技總市值約111億元，對應(yīng)2024/2025/2026年P(guān)E約27.0/23.7/21.0倍。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　市場需求復(fù)蘇不及預(yù)期。新產(chǎn)品研發(fā)和驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期。市場競爭格局惡化。