久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2024Q2業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。公司單Q2實(shí)現(xiàn)收入40.4億/yoy+24.1%，經(jīng)營利潤同比增長8.9%，經(jīng)調(diào)凈利潤為6.25億/yoy+9.4%，經(jīng)調(diào)凈利潤率為15.5%/yoy-2.1pct。其中q2匯兌損失達(dá)420萬，去年同期收益6610萬，剔除相關(guān)影響，經(jīng)調(diào)凈利潤同比增長24.6%。匯兌主要由于去年同期公司賬上美元較多，同時(shí)美元匯率大幅提升。同時(shí)公司派發(fā)中期現(xiàn)金股息6.2億，約占經(jīng)調(diào)凈利潤50%；并公司公告將在未來12個(gè)月內(nèi)回購不超過20億港元。
　　從名創(chuàng)中國業(yè)務(wù)來看，2024Q2名創(chuàng)中國實(shí)現(xiàn)收入23.08億/yoy+18.2%，新增門店81家至4115家，上半年同店恢復(fù)至去年同期98.3%，其中客單價(jià)同比提升0.9%，客單量同比下滑2.5%。1-7月同店恢復(fù)至去年同期97%，由于9月后基數(shù)較低，全年同店有望恢復(fù)至去年同期的98-102%。
　　從海外業(yè)務(wù)來看，2024Q2名創(chuàng)海外實(shí)現(xiàn)收入15.1億/yoy+35.5%，新增門店157家至2753家。上半年門店數(shù)量同比增長21.8%，同店銷售同比提升16.3%，其中直營市場上半年銷售同比增長70%，收入占比達(dá)56%。
　　從TOPTOY業(yè)務(wù)來看，2024Q2實(shí)現(xiàn)收入2.15億/yoy+24.2%，新增門店35家至195家，其中上半年TOPTOY可比同店增長14%。Q2由于去年高基數(shù)原因增長有所放緩放緩，Q3有望在門店開店持續(xù)加速下收入增速達(dá)45-55%。
　　毛利率持續(xù)穩(wěn)步提升，開店提速導(dǎo)致銷售費(fèi)用率上行。單Q2公司實(shí)現(xiàn)毛利率43.9%/yoy+4.1pct，主要由于1）名創(chuàng)中國IP戰(zhàn)略成功推行，新品毛利率提升；2）高毛利率海外直營收入占比提升；3）TOPTOY由于門店模型日益成熟毛利率提升。單Q2銷售及分銷/一般行政/財(cái)務(wù)收入凈額比率分別為20.5%/5.7%/-0.2%，分別同比+5.7/+0.6/+0.9pct，海外直營門店快速提升帶動銷售及分銷費(fèi)用率上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，新品推出不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
　　投資建議：依托自身在國內(nèi)強(qiáng)大的供應(yīng)鏈系統(tǒng)以及渠道布局，名創(chuàng)中國業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，并通過高毛利IP戰(zhàn)略帶動毛利率持續(xù)提升，盈利水平持續(xù)向好；同時(shí)海外直營門店加速開店，代理業(yè)務(wù)持續(xù)加深與優(yōu)質(zhì)代理商合作力度，雙重模式加持下推動海外市場持續(xù)保持高速增長。同時(shí)TOPTOY模型的跑通也將為公司后續(xù)貢獻(xiàn)第二增長曲線。我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤為27.55/33.30/39.58億元，對應(yīng)PE為14/11/10x，維持“優(yōu)于大市”評級。