>> 五礦期貨-氧化鋁周報(bào)：下游補(bǔ)庫(kù)推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格走高，預(yù)計(jì)期價(jià)短期高位震蕩-240831
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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pdf 共43頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳坤金 |
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周度要點(diǎn)小結(jié)
◆截止8月30日下午3時(shí)，在大盤偏多疊加現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步走高的帶動(dòng)下，氧化鋁指數(shù)周內(nèi)上漲2.01%至3965元/噸，持倉(cāng)小幅下滑0.3萬手至23萬手。本周氧化鋁合約呈現(xiàn)近月弱遠(yuǎn)月強(qiáng)的走勢(shì)，主要原因：一是前期近月合約較遠(yuǎn)月合約上漲幅度較大，月差存在修復(fù)預(yù)期；二是隨著前期新投產(chǎn)能陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，氧化鋁供應(yīng)轉(zhuǎn)寬逐漸印證，近月多頭接貨意愿較弱，導(dǎo)致近月上漲幅度低于遠(yuǎn)月合約。
◆周內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上行，貴州、河南、山西、新疆現(xiàn)貨價(jià)格分別上漲5元/噸、10元/、20元/噸、25元/噸、25元/噸，主要是處于安全庫(kù)存邊際的電解鋁廠集中入市采購(gòu)，而因現(xiàn)階段持貨商議價(jià)能力較強(qiáng)，帶動(dòng)市場(chǎng)陸續(xù)出現(xiàn)高價(jià)成交?；罘矫?，周內(nèi)基差走闊至-77元/噸，期現(xiàn)套利空間打開。
◆西澳氧化鋁FOB價(jià)格本周維持高位，截止8月23日，F(xiàn)OB價(jià)格報(bào)521美元/噸，進(jìn)口盈虧報(bào)-544元/噸，海外氧化鋁供應(yīng)持續(xù)緊缺。
◆本周氧化鋁社會(huì)總庫(kù)存去庫(kù)0.3萬噸至401.7萬噸，去庫(kù)趨勢(shì)趨緩。本周下游鋁廠詢價(jià)補(bǔ)庫(kù)意愿明顯增加，但由于現(xiàn)貨流通性偏緊，持貨商挺價(jià)惜售情緒較濃。除部分鋁廠少量剛需補(bǔ)庫(kù)以外，多以催促長(zhǎng)單交付為主，整體電解鋁廠原料庫(kù)存依日維持低位。另外由于部分氧化鋁廠減產(chǎn)檢修頻繁，整體發(fā)運(yùn)不順暢，廠內(nèi)基本無現(xiàn)貨庫(kù)存。而隨著現(xiàn)貨成交活躍度的提高以及部分倉(cāng)單出售，在途庫(kù)存小幅增加，但站臺(tái)庫(kù)存明顯下降。本周上期所庫(kù)存由12.1萬噸去庫(kù)2.1萬噸至9.99萬噸，主要是8月合約交割提貨所致，隨著前期交割利潤(rùn)打開，期貨庫(kù)存預(yù)計(jì)將逐步增加。
◆原料端，國(guó)產(chǎn)礦方面，短期頻繁降雨導(dǎo)致部分國(guó)內(nèi)鋁土礦減產(chǎn)，整體復(fù)產(chǎn)進(jìn)度受阻；進(jìn)口礦方面，雨季對(duì)幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運(yùn)量影響與往年同期相比減弱，但預(yù)計(jì)三季度海外鋁土礦發(fā)運(yùn)下滑仍有一定下行。整體來看，隨著在途庫(kù)存逐步去庫(kù)，后續(xù)幾周到港量或有所下滑，礦石緊缺的局面短期將延續(xù)。展望四季度，隨著幾內(nèi)亞鋁土礦新項(xiàng)目的持續(xù)進(jìn)展，四季度幾內(nèi)亞發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)將會(huì)有較大幅度上行；此外，印尼鋁土礦四季度或有望放開出口。
◆供應(yīng)端，本周國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量166.3萬噸，較上周增加1.3萬噸，行業(yè)高利潤(rùn)刺激氧化鋁廠積極復(fù)產(chǎn)，并且前期新投產(chǎn)能也陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約90萬噸年;另一方面，由于長(zhǎng)期維持高負(fù)荷運(yùn)行，氧化鋁廠頻繁出現(xiàn)減產(chǎn)檢修行為，涉及產(chǎn)能約30萬噸/年。
◆需求端，2024年7月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4336.25萬噸，較上月增加8萬噸，主要貢獻(xiàn)為云南復(fù)產(chǎn)和內(nèi)蒙古鋁企新投產(chǎn)，后期預(yù)計(jì)增速將有所放緩，以少量新投和復(fù)產(chǎn)為主，但運(yùn)行絕對(duì)量穩(wěn)定對(duì)氧化鋁需求形成穩(wěn)定支撐。此外，當(dāng)前鋁錠仍未出現(xiàn)明顯去庫(kù)，旺季特征不明顯，后續(xù)需持續(xù)觀察鋁終端消費(fèi)情況，若整體消費(fèi)低迷或?qū)е码娊怃X企業(yè)采購(gòu)高價(jià)氧化鋁意愿下滑。
◆總體來看，原料端，短期國(guó)內(nèi)鋁土礦減產(chǎn)整體復(fù)產(chǎn)進(jìn)度受阻，仍未見規(guī)模復(fù)產(chǎn)，幾內(nèi)亞進(jìn)口礦發(fā)運(yùn)受雨季的影響較往年較小，海漂庫(kù)存走低預(yù)計(jì)導(dǎo)致后續(xù)港口到港量將有所下滑，短期礦石仍緊缺，但遠(yuǎn)期礦石供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)寬；供給端，本周新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)放量和減產(chǎn)檢修并向，整體產(chǎn)能仍維持穩(wěn)步增加趨勢(shì)，預(yù)計(jì)供給邊際將持續(xù)轉(zhuǎn)松，但頻繁檢修或加大短期波動(dòng)；需求端，運(yùn)行絕對(duì)量穩(wěn)定對(duì)氧化鋁需求形成穩(wěn)定支撐，后期增量有限，下游采購(gòu)意愿需持續(xù)跟蹤終端消費(fèi)情況。策略方面，當(dāng)前下游旺季補(bǔ)庫(kù)需求推動(dòng)流通現(xiàn)貨進(jìn)一步緊缺，短期對(duì)氧化鋁期貨價(jià)格形成支撐，但遠(yuǎn)月礦石轉(zhuǎn)松和投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致上方空間有限，預(yù)計(jì)期價(jià)高位震蕩為主?；诋?dāng)前強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局，疊加隨著近遠(yuǎn)月價(jià)差持續(xù)回落，建議關(guān)注11-01正套，逢高空AO2501合約，國(guó)內(nèi)主力合約AO2410參考運(yùn)行區(qū)間：3800-4150元/噸。
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