久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：【事件】中國太平發(fā)布2024年中報(bào)業(yè)績：1）歸母凈利潤60.3億港元，同比+15.4%；其中壽險(xiǎn)/境內(nèi)財(cái)險(xiǎn)/境外財(cái)險(xiǎn)/再保險(xiǎn)/資管分別同比+4.9%/+100.3%/+74.5%/虧轉(zhuǎn)盈（去年同期虧損2.9億港元）/+183.3%。2）太平人壽NBV 66.9億元，同比+83.6%；NBVMargin 24.6%，同比+12.4pct。3）太平人壽EV 2668億港元較年初+8.7%。4）扣除永續(xù)債的歸母凈資產(chǎn)787億港元，較年初-0.4%。
　　集團(tuán)整體保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)績112億港元，同比+38.0%。合同服務(wù)邊際2155億港元，較年初+2.0%。上半年稅項(xiàng)開支75.5億元，去年同期僅3.2億元。
　　壽險(xiǎn)：新單保費(fèi)同比大增，銀保NBVM顯著提升。1）保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)績103億港元，同比+35.0%。合同服務(wù)邊際2146億港元，較年初-0.9%。2）保費(fèi)：太平人壽新單保費(fèi)同比-8.8%；其中個(gè)險(xiǎn)/銀保分別同比+7.3%/-30.0%。個(gè)險(xiǎn)長險(xiǎn)首年期繳150億港元，同比+11.7%。銀保長險(xiǎn)首年期繳93.4億港元，同比-30.4%；個(gè)險(xiǎn)渠道新單保費(fèi)占比同比+9.4pct。3） NBV：個(gè)險(xiǎn)渠道NBV 52.4億港元，同比+59.8%；銀保渠道NBV 18.7億港元，同比+303.7%。個(gè)險(xiǎn)/銀保渠道NBVMargin分別同比+8.9pct/+16.4pct至27.5%/20.0%。我們認(rèn)為，銀保渠道NBVM的大幅增加主要與“報(bào)行合一”政策的實(shí)施有關(guān)。4）人力：代理人規(guī)模22.8萬人，較年初-3.0%。人均期繳保費(fèi)較年初+62.5%至2.3萬元。
　　產(chǎn)險(xiǎn)：綜合成本率優(yōu)化，水險(xiǎn)保費(fèi)增速較高。1）太平產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)績5.0億港元，同比+27.6%。綜合成本率97.0%，同比-0.6pct。2）太平產(chǎn)險(xiǎn)上半年盈利3.7億港元，同比+100.3%。3）太平產(chǎn)險(xiǎn)原保費(fèi)收入188億港元，同比+1.7%，其中車險(xiǎn)/水險(xiǎn)/非水險(xiǎn)分別同比+0.9%/+17.9%/+2.2%。4）境外財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)中太平香港/太平澳門/太平新加坡/太平印尼利潤分別同比-45.1%/+24.0%/+175.3%/+557.6%。綜合成本率分別為92.1%/80.6%/85.6%/88.5%，分別同比+0.4pct/+12.4pct/-6.4pct/+6.9pct。
　　投資：增配固收、減配權(quán)益，受債券公允價(jià)值影響綜合投資收益率大幅提升。1）投資資產(chǎn)規(guī)模14764億港元，較年初+9.4%。固收類/權(quán)益類資產(chǎn)占比分別+3.6pct/-3.0pct。2）上半年總投資收益372億港元，同比+57.1%。年化凈投資收益率3.47%，同比-0.16pct；年化總投資收益率5.27%，同比+1.38pct；未年化綜合投資收益率5.58%，同比+2.62pct（因綜合投資收益率波動(dòng)較大，所以只披露未年化數(shù)據(jù)）。我們認(rèn)為綜合投資收益率的大幅提升主要受到FVOCI科目下債券的公允價(jià)值提升的影響。
　　目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024EPEV僅0.17x。中國太平在2024下半年將堅(jiān)持“五個(gè)聚焦”的總體要求，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益上積極進(jìn)取，推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展取得新突破。我們看好公司長期發(fā)展韌性。我們給予公司0.20-0.22倍2024EPEV，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間12.17-13.39港元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）長端利率趨勢(shì)性下行；2）新單保費(fèi)增長不及預(yù)期。