>> 海通證券-聯(lián)贏激光(688518)公司半年報點評：上半年業(yè)績有所承壓，期待非鋰電業(yè)務帶來利潤增量-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
大小： |
863KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
趙玥煒,毛冠錦 |
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事件。公司披露2024年半年報：1）公司24H1營收為14.56億元，同比-14.36%，歸母凈利潤為0.51億元，同比-74.26%；2）單季度看，24Q2單季度營收為7.28億元，同比-22.04%，歸母凈利潤為0.23億元，同比-79.46%。
受鋰電行業(yè)影響，盈利能力有所承壓。1）24H1公司毛利率、凈利率分別為30.61%/3.37%，同比-5.04pct/-8.33pct；其中，24Q2單季度毛利率和凈利率分別為31.98%/2.95%，同比-3.36pct/-8.92pct。受下游鋰電行業(yè)投資放緩和設備行業(yè)競爭加劇等影響收入下降，且來自鋰電行業(yè)訂單（收入占比80.92%）毛利率同比下降7.95個百分點，拉低了綜合毛利率。2）分產(chǎn)品看，公司激光焊接自動化成套設備實現(xiàn)營收9.24億元，同比-22.41%；激光器及激光焊接實現(xiàn)營收1.16億元，同比+6.75%；工作臺實現(xiàn)營收2.40億元，yoy-14.67%；其他業(yè)務實現(xiàn)營收1.75億元，同比+49.21%。
費用率同比上行，現(xiàn)金流暫有惡化。1）期間費用率方面，24H1公司銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為4.70%/15.36%/0.16%/7.78%/，同比+0.89/+0.77/+0.56pct/+1.57pct，銷售費用率增加主因上半年公司售后費用增加，研發(fā)費用率增加主因公司研發(fā)項目投入增加。2）24H1公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流量為-3.71億元，同比由正轉負，主要系上半年公司購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金同比增長所致。
加大鋰電設備出海及存量改造、非鋰電業(yè)務，期待盈利水平改善。1）大力開拓非鋰電行業(yè)客戶，提高非鋰電訂單占比，24H1公司新簽訂單中非鋰電業(yè)務占比達35.05%，其中消費電子領域訂單增長較快，目前約有5億的訂單，大部分已經(jīng)在4月底已經(jīng)出貨，預計在四季度確收。2）24 H1公司持續(xù)加大海外市場開拓力度，逐漸完善海外布局。24H1公司海外新簽訂單同比增長695.68%，預計下半年仍將有訂單落地。3）持續(xù)挖掘鋰電存量設備改造需求，24H1改造訂單同比增長102.57%。
盈利預測與估值。我們預計公司2024/2025/2026年歸母凈利潤為3.07/4.28/5.41億元，EPS為0.90/1.25/1.59元?？紤]到公司在積極布局海外市場和非鋰電業(yè)務，具備一定成長性，我們給予公司2024年14-16倍PE估值，合理價值區(qū)間為12.61-14.41元/股（預計2024年公司EPS為0.90元），對應合理市值區(qū)間為43-49億元，“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。下游電池擴產(chǎn)項目進程不及預期，海外業(yè)務拓展不及預期，回款風險，非鋰電業(yè)務拓展不及預期，存貨減值風險，行業(yè)競爭加劇等。
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