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國(guó)內(nèi)激光焊接行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。公司成立于2005年，2020年6月，公司在上交所科創(chuàng)板上市，成為“科創(chuàng)板激光焊接第一股”。公司產(chǎn)品包括激光器、工作臺(tái)、焊接自動(dòng)化成套設(shè)備；產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于動(dòng)力電池、汽車(chē)制造、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。近年受益于動(dòng)力電池下游景氣需求，公司營(yíng)收及利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，2018-2023年公司營(yíng)收CAGR為29.05%，2018-2023年公司歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為27.98%。
　　鋰電業(yè)務(wù)：海外市場(chǎng)及新技術(shù)變革或帶來(lái)增量，公司已前瞻布局。激光焊接具有材料契合度高、高效精密、自動(dòng)化集成等優(yōu)勢(shì)，應(yīng)用于電芯、模組焊接生產(chǎn)等環(huán)節(jié)，是鋰產(chǎn)線(xiàn)標(biāo)配設(shè)備。國(guó)內(nèi)電池企業(yè)固定資產(chǎn)投資增速放緩，給設(shè)備公司帶來(lái)一定的市場(chǎng)壓力；但國(guó)內(nèi)電池企業(yè)出海，及海外當(dāng)?shù)仄髽I(yè)設(shè)備采購(gòu)拉動(dòng)新增需求；此外，電池領(lǐng)域4680、固態(tài)電池等新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，為設(shè)備行業(yè)帶來(lái)新的機(jī)遇。公司提前儲(chǔ)備電池新技術(shù)，積極布局海外市場(chǎng)，或?qū)⑹芤嬗诤Ｍ鈹U(kuò)產(chǎn)及新技術(shù)迭代機(jī)會(huì)。
　　 3C業(yè)務(wù)：產(chǎn)品迭代牽引激光焊接需求，公司獲得客戶(hù)批量訂單。3C行業(yè)對(duì)加工精度要求更高，激光焊接將進(jìn)一步替代傳統(tǒng)焊接；歐盟《新電池法》加快鋼殼電池應(yīng)用進(jìn)程，牽引激光焊接需求；公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域布局多年，針對(duì)國(guó)際頂尖客戶(hù)提出的微米級(jí)高精度激光焊接項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)兩年多的研發(fā)試制、獲得客戶(hù)認(rèn)可，已取得批量訂單，消費(fèi)電子高毛利率業(yè)務(wù)占比提升或拉動(dòng)公司盈利結(jié)構(gòu)改善。
　　激光焊接：公司圍繞激光焊接延伸價(jià)值鏈，積極布局新賽道。國(guó)內(nèi)激光焊接滲透率較低，預(yù)計(jì)2025年激光焊接設(shè)備市場(chǎng)空間約200億，公司深耕激光焊接賽道，于細(xì)分賽道前瞻布局、未來(lái)前景可期；此外，公司成立子公司，積極將激光工藝優(yōu)勢(shì)延伸至半導(dǎo)體及光伏等高端制造領(lǐng)域，為公司中長(zhǎng)期發(fā)展培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值：考慮到動(dòng)力電池業(yè)務(wù)下游擴(kuò)產(chǎn)景氣度承壓，我們下調(diào)24-26年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為3.22億元、4.60億元、6.28億元（之前預(yù)測(cè)為3.80億元、5.12億元、6.45億元）。公司目前股價(jià)（2024/6/6）對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為14、10、7X。2024-2026年可比公司PE均值為21、15、13X，公司估值水平低于行業(yè)均值，考慮到公司在3C消費(fèi)電子、汽車(chē)、通用等領(lǐng)域提前布局，未來(lái)將貢獻(xiàn)新成長(zhǎng)。因此，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)或招標(biāo)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)成本提升、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇下公司市占率或毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)；新品推廣力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。