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公司在手訂單保持較為飽滿狀態(tài)。2023年鋰電設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏有所放緩，公司業(yè)績?nèi)匀槐３州^高增速，前三季度公司收入25.55億元，同比增長34.87%；歸母凈利潤2.52億元，同比增長34.76%。從訂單角度來看，公司在手訂單仍然保持增長趨勢，截至前三季度合同負(fù)債18.70億元，同比增長13.85%；存貨余額27.52億元，同比增長4.48%。
　　4680大圓柱電池有望為聯(lián)贏激光帶來動(dòng)力電池業(yè)務(wù)新增量。根據(jù)高工鋰電，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，特斯拉、松下、LG新能源、三星SDI、寧德時(shí)代、比克電池、AESC等動(dòng)力電池企業(yè)，截至2025年的大圓柱電池產(chǎn)能規(guī)劃已超過600GWh。根據(jù)公司23年半年報(bào)，4680大圓柱電芯高速裝配線研發(fā)項(xiàng)目已進(jìn)入調(diào)試階段，處于國內(nèi)先進(jìn)水平，針對(duì)大圓柱電池進(jìn)行高速組裝及焊接，提高生產(chǎn)效率，降低運(yùn)行成本，擴(kuò)大市場占有率。
　　歐盟新電池法要求電池可拆卸或帶來激光工藝增量需求。根據(jù)23年7月發(fā)布的歐盟新電池法，規(guī)定為了確保裝入電器中的便攜式電池一旦成為廢物后能夠得到單獨(dú)收集、處理和高質(zhì)量回收，應(yīng)確保此類電器中電池的可拆卸性和可更換性。根據(jù)公司23年半年報(bào)，公司3C鋼殼法蘭焊接工藝正處于研發(fā)階段，用于3C鋼殼類產(chǎn)品進(jìn)行工藝標(biāo)準(zhǔn)化。
　　此外，根據(jù)23年半年報(bào)，公司參與出資設(shè)立江蘇聯(lián)贏半導(dǎo)體技術(shù)有限公司，占聯(lián)贏半導(dǎo)體注冊(cè)資本的60%，正式進(jìn)軍半導(dǎo)體領(lǐng)域。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.82/ 4.91/ 6.70億元。考慮到公司的高成長性，我們給予公司23年歸母凈利潤25倍估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值28.20元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：激光焊接行業(yè)市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；下游需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)