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事件描述
　　公司公告2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入25.55億元，同比+34.87%；歸母凈利潤2.52億元，同比+34.76%。按此計算，23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)總收入8.54億元，同比-5.87%；歸母凈利潤0.54億元，同比-54.33%。
　　事件評論
　　業(yè)績短期承壓。23Q3公司營收同比-5.87%，主要系今年以來下游鋰電池行業(yè)產(chǎn)能利用率偏低的情況下，驗收節(jié)奏有所拉長，同時去年Q3基數(shù)較高；盈利能力下降主要系行業(yè)景氣度下滑，去年Q4以來訂單盈利能力有所承壓。
　　下游行業(yè)投資放緩，公司訂單或受影響。截至23Q3末，公司合同負債18.70億元，環(huán)比Q2末下滑6.2%，存貨27.52億元，環(huán)比Q2末下滑3.0%，或反映出訂單有所下滑。隨著下游產(chǎn)能利用率的逐步修復，公司訂單有望改善；此前訂單也有望逐步驗收。
　　4680大圓柱持續(xù)推進，公司有望受益。公司在4680領域有近百人研發(fā)團隊，與行業(yè)頭部客戶均進行良好合作，并提供實驗樣機。公司完成了46圓柱電池生產(chǎn)中各焊接工序工藝的驗證，輸出最優(yōu)的工藝解決方案；完成圓柱電池高速焊接的工藝開發(fā)，在滿足各項技術指標的基礎上，將焊接速度提升至500mm/s，量產(chǎn)效率國內(nèi)領先。今年已在頭部客戶取得4680量產(chǎn)線突破，后續(xù)相關產(chǎn)品有望取得較高增長。4680電池由于焊接點增加，焊接設備價值量有望翻倍增長，公司將深度受益。
　　積極拓展業(yè)務布局，打造激光焊接平臺型企業(yè)。除動力電池外，電池蓋板線已整線交付；公司積極拓展其他領域。半導體領域，成立半導體子公司布局光模塊焊接激光器和設備，并把原有光通訊業(yè)務延伸，除貼裝系列，未來將布局共晶系列、耦合系列、劃片系列、檢測設備等；小鋼殼電池領域，公司已做兩年焊接設備研發(fā)，技術領先優(yōu)勢大，預計后續(xù)軟包改不銹鋼將成趨勢，對激光設備需求增長較快，且量產(chǎn)線單線價值量較高，預計23年進入規(guī)?；唵坞A段；光伏領域，完成光伏產(chǎn)品激光應用相關工序光學系統(tǒng)選型、設計、搭建，針對不同工序可實現(xiàn)不同波長、不同光斑形態(tài)及不同光斑大小的激光工藝的應用要求，并且結合激光工藝應用情況進行及時調(diào)整及優(yōu)化；氫燃料領域22年訂單迅速增長；新能源汽車領域切入較多焊接環(huán)節(jié)。平臺化拓展，將使得公司能夠更好地抵御單一行業(yè)的波動，取得持續(xù)健康成長。
　　維持“買入”評級。我們預計公司2023-24年歸母凈利潤分別為4.0、5.1億元，對應最新PE分別為16、13倍，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　1、下游電池廠擴產(chǎn)不及預期；
　　2、市場競爭加劇的風險。