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事件：公司發(fā)布半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.00億元，同比增長72.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.99億元，同比增長183.59%；扣非歸母凈利潤1.79億元，同比增長188.48%。公司收入及利潤表現(xiàn)符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評：
　　23H1公司收入高速增長，主要來源于激光焊接系統(tǒng)貢獻(xiàn)。公司產(chǎn)品主要包含激光器及激光焊接機(jī)、激光焊接工作平臺以及激光焊接自動化成套設(shè)備等。上半年公司實(shí)現(xiàn)營收17億，其中：1）激光焊接系統(tǒng)營收11.91億，yoy190.28%，激光焊接系統(tǒng)高增長，我們分析主要是由于動力電池業(yè)務(wù)高速增長貢獻(xiàn)；2）工作臺營收2.82億，yoy-15.94%；3）激光及激光和焊接機(jī)營收1.09億，yoy-31.87%。
　　公司毛利率保持在較高水平，凈利率大幅提升。23H1公司毛利率為35.65%，雖較22H1毛利率36.91%略有下降，但依然保持在較高水平；23H1凈利率為11.70%，較22H1凈利率7.12%大幅提升。公司凈利率大幅提升，主要是由于期間費(fèi)用率大幅下滑，23H1公司綜合期間費(fèi)用率為24.20%，在精細(xì)化管理及規(guī)模效應(yīng)下，公司期間費(fèi)用率較22H1的30.06%，大幅下滑。
　　在手訂單充沛，保障公司后續(xù)穩(wěn)健增長。面對下游行業(yè)投資增速放緩的局面，公司將鞏固及擴(kuò)大市場占有率放在重要位置，充分發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢和服務(wù)能力，積極響應(yīng)市場需求，及時(shí)提供客戶滿意的技術(shù)方案，在去年同期訂單高基數(shù)的基礎(chǔ)上，23H1公司在手訂單46億元（含稅），較去年同期增長3.24%，合同負(fù)債19.93億元，較期初增長15.83%，為公司后續(xù)業(yè)績增長提供保證。
　　平臺化布局加速，業(yè)務(wù)多點(diǎn)發(fā)力。1）鋰電：針對46系列圓柱電池焊接設(shè)備的市場需求，與多家行業(yè)頭部客戶合作，完成焊接站樣機(jī)設(shè)計(jì)生產(chǎn)并取得完整焊接工藝數(shù)據(jù)，已具備產(chǎn)業(yè)化條件；2）光伏：開展鈣鈦礦激光刻蝕工藝研發(fā)，用于鈣鈦礦電池組件的P1-P2-P3-P4激光刻蝕；3）3C：布局鋼殼手機(jī)焊接設(shè)備，打開增長空間；4）汽車：開發(fā)鋁車身激光焊接工藝；5）半導(dǎo)體：研發(fā)光通信產(chǎn)品貼合機(jī)，進(jìn)而擴(kuò)展半導(dǎo)體光器件精密組裝等。
　　盈利預(yù)測及評級：考慮到下游行業(yè)投資增速放緩的局面，我們下調(diào)23-25年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤分別為5.16、7.25、9.08億元（之前盈利預(yù)測為6.02、8.51、10.46億元），對應(yīng)PE分別為15、11、9X?？紤]到公司在激光焊接環(huán)節(jié)擁有較強(qiáng)競爭力、平臺化布局加速；疊加4680及3C等業(yè)務(wù)放量可能，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、新業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢等。