>> 申萬宏源-聯(lián)贏激光(688518)Q1業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，平臺化布局加速-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
673KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司公告2022年年報及2023年一季報，2022年，公司實現(xiàn)營收28.22億元，yoy101.64%；歸母凈利潤2.67億元，yoy190.11%。23Q1公司實現(xiàn)營收7.66億元，同比增長106.33%；歸母凈利潤8802.79萬元，同比增長489.96%。
點評：
受益于鋰電板塊高增長，公司綜合營收保持高增速。①分產(chǎn)品來看：2022年：1）動力電池：營收23.35億元，yoy134.20%，占比82.74%；2）汽車及五金：營收2.37億元，yoy38.70%，占比8.38%，3）消費電子：營收1.34億元，yoy-13.35%，占比4.75%；4）光通訊：0.08億元，yoy-31.86%，占比0.29%。②分季度來看：22Q1-23Q1公司分別營收3.71億元、6.15億元、9.07億元、9.28億元、7.66億元，yoy分別為62.78%、107.72%、131.75%、91.86%、106.33%。
規(guī)模效應(yīng)下，多項產(chǎn)品毛利率水平有所提升。2022毛利率35.94%，同比-1.1 pct。其中：1）動力電池：毛利率為32.88%，增加1.14pct；2）汽車及五金：毛利率為46.45%，增加0.05pct，3）消費電子：毛利率為46.34%，減少2.58pct；4）光通訊：毛利率為58.49%，增加1.28pct。除消費電子板塊毛利率略有下滑外，其他業(yè)務(wù)板塊毛利率均有提升。
費用率大幅下降、凈利率提升。2022年全年公司期間費用率25.18%，同比-6.98pct。其中：1）銷售費用率：4.28%，同比-1.71pct；2）管理費用率：14.18%，同比-4.73pct；3）研發(fā)費用率：6.85%，同比-0.53pct；4）財務(wù)費用率：-0.14%，同比-0.03pct。2023Q1公司期間費用率26.60%，同比-9.23pct。費用率下滑帶來凈利率大幅提升，2022年歸母凈利率9.46%，同比2.89pct。22Q1-23Q1歸母凈利率分別為4.03%、8.99%、12.91%、8.58%、11.49%。
平臺化布局加速，業(yè)務(wù)多點發(fā)力。1）鋰電：針對46系列圓柱電池焊接設(shè)備的市場需求，與多家行業(yè)頭部客戶合作，完成焊接站樣機設(shè)計生產(chǎn)并取得完整焊接工藝數(shù)據(jù)，已具備產(chǎn)業(yè)化條件；2）3C：布局鋼殼手機焊接設(shè)備，打開增長空間；3）汽車：開發(fā)鋁車身激光焊接工藝；4）半導(dǎo)體：研發(fā)光通信產(chǎn)品貼合機，以光通信焊接為起點，連接上下游工藝，打通光通信工藝，增加設(shè)備種類，進而擴展半導(dǎo)體光器件精密組裝等。
維持23-24年盈利預(yù)測、新增25年盈利預(yù)測，維持買入評級。預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為6.02、8.51、10.46億元，對應(yīng)PE為15、11、9X。考慮到公司在激光焊接環(huán)節(jié)擁有較強競爭力、平臺化布局加速；疊加4680及3C等業(yè)務(wù)放量可能，維持買入評級。
風(fēng)險提示：下游擴產(chǎn)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、新業(yè)務(wù)進展緩慢等。
|
|
