>> 長江證券-聯(lián)贏激光(688518)2022年業(yè)績快報點評：疫情影響致Q4驗收延后，凈利率提升-230301
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
大小： |
826KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇,馬軍,鄔博華 |
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事件描述
聯(lián)贏激光發(fā)布2022年度業(yè)績快報，2022年公司實現(xiàn)營收28.23億元，同比增長101.65%；歸母凈利潤2.75億元，同比增長198.64%。按此計算，22Q4實現(xiàn)營收9.28億元，同比增長91.9%；歸母凈利潤0.87億元，同比增長145.4%。
事件評論
疫情影響22Q4驗收，凈利率兌現(xiàn)提升。受疫情因素影響，公司22Q4特別是12月交付和驗收受到影響，2022年營收和凈利潤均略低于此前的預(yù)期，但2022年凈利率已提升至9.74%，同比增加3.2pct，22Q4凈利率9.42%，同比提升2.1pct，規(guī)?；?yīng)下凈利率得到兌現(xiàn)。隨著公司和下游客戶恢復(fù)正常，2022年少驗收訂單有望在2023年補回，公司規(guī)?；?yīng)有望進一步體現(xiàn)，凈利率有望持續(xù)提升。
22年訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)計23年繼續(xù)保持增長。2022年因大客戶招標減少，訂單占比相較于2021年大幅降低，但國內(nèi)二三線電池廠、儲能廠商等增速加快，使公司整體訂單仍保持一定增長，且結(jié)構(gòu)更加均衡。分動力儲能來看，2022年訂單中儲能占比大幅提升，儲能有望進入高速發(fā)展期。預(yù)計2023年隨著大客戶招標恢復(fù)，同時儲能、海外等帶來增量，公司訂單或?qū)⒗^續(xù)保持增長。
4680大圓柱持續(xù)推進，激光焊接迎來增量。2022年8月以來，特斯拉給出4680大批量生產(chǎn)預(yù)期；億緯鋰能自主研發(fā)46系列大圓柱電池的系統(tǒng)產(chǎn)品在研究院中試線成功下線；寧德時代、億緯鋰能獲得寶馬大圓柱系列百億歐元合同，將分別在中國和歐洲各自建立兩座電芯工廠，每座工廠的年產(chǎn)能將達20GWh；遠景AESC與寶馬合作且將在美國投建30GWh46大圓柱產(chǎn)能。46系列大圓柱電池，激光焊接難度變大，焊點變得更多，價值量增大。公司與國內(nèi)主流的46大圓柱客戶均有合作研發(fā)，目前已交付實驗線、中試線等。公司打通整個焊接裝配段，先發(fā)優(yōu)勢明顯，預(yù)計2023年將有量產(chǎn)線落地。
積極拓展業(yè)務(wù)布局。公司已形成新能源裝備、新能源汽車、3C電子和通用自動化四個事業(yè)部。激光焊接領(lǐng)域，除動力外，公司布局儲能、氫燃料、消費電子小鋼殼電池、汽車輕量化鋁車身、連接器、繼電器、醫(yī)療器械等焊接產(chǎn)品。除激光焊接領(lǐng)域外，公司已推出全自動智能高速激光模切分切一體機，針對不同客戶需求可實現(xiàn)多尺寸各種類型極耳高速切割，效率可達120m/min。公司也有望向其他新能源和傳統(tǒng)制造領(lǐng)域拓展應(yīng)用。
維持“買入”評級。短期來看，公司將繼續(xù)受益于國內(nèi)外電池廠擴產(chǎn)；中長期來看，公司持續(xù)加強非動力電池領(lǐng)域拓展，平臺化初現(xiàn)，成長性良好。預(yù)計公司2023-24年歸母凈利潤分別為5.1、7.5億元，對應(yīng)PE分別為23、16倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、下游電池廠擴產(chǎn)不及預(yù)期；
2、新能源汽車銷量不及預(yù)期；
3、競爭加劇導(dǎo)致公司訂單不達預(yù)期和盈利能力受損。
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