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事件：11月30日，聯(lián)贏激光發(fā)布公告：公司關(guān)于向特定對(duì)象發(fā)行股票的申請(qǐng)已獲得中國證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)。聯(lián)贏激光本次擬投資12.55億元（其中擬使用募集資金9.9億元），擬用于華東基地?cái)U(kuò)產(chǎn)及技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目、深圳基地建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　定增有助于提高公司產(chǎn)能、增強(qiáng)長期盈利能力及綜合競(jìng)爭力，產(chǎn)能擴(kuò)張或彰顯未來訂單信心。1）華東基地?cái)U(kuò)產(chǎn)及技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目：建設(shè)周期2年，擬投資5.02億元，主要用于江蘇溧陽一期廠房購買、三期擴(kuò)產(chǎn)及四期技術(shù)中心建設(shè)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將有效保障公司經(jīng)營穩(wěn)定性、提升產(chǎn)能和提高對(duì)客戶需求的響應(yīng)速度；2）深圳基地建設(shè)項(xiàng)目：擬投資5.03億元用于高精密激光器及激光焊接成套設(shè)備產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)字化運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目，將有利于提升公司激光器自主生產(chǎn)能力，增強(qiáng)公司數(shù)字化及管理水平，加快實(shí)現(xiàn)智能制造。
　　鋰電：公司在鋰電領(lǐng)域保持強(qiáng)競(jìng)爭力，46大圓柱電池帶來激光焊接設(shè)備高增長彈性。1）方殼電池：全球動(dòng)力電池出貨量持續(xù)快速增長，公司依托激光器自制優(yōu)勢(shì)，在動(dòng)力電池激光焊接領(lǐng)域市占率較高。2）46系列大圓柱電池：大圓柱電池對(duì)焊接一致性、可靠性要求更高，帶來焊接設(shè)備量價(jià)齊升，公司專注激光焊接領(lǐng)域?qū)?yōu)先受益。3）儲(chǔ)能：儲(chǔ)能行業(yè)客戶陸續(xù)增資擴(kuò)產(chǎn)，新建產(chǎn)線帶來激光焊接設(shè)備需求。根據(jù)公司《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表2022年10月28日》，22Q1-3公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占鋰電業(yè)務(wù)比例由往年10%左右提升至20%以上，彰顯儲(chǔ)能業(yè)務(wù)良好發(fā)展勢(shì)頭。
　　非鋰電：積極布局，構(gòu)筑公司第二成長曲線。在其他工業(yè)領(lǐng)域，激光焊接滲透率仍較低，隨著激光焊接在汽車、3C精密加工等領(lǐng)域應(yīng)用的崛起，激光焊接設(shè)備滲透率將加速提升；聯(lián)贏激光是唯一一家專注于激光焊接賽道的上市公司，公司產(chǎn)品與服務(wù)集中在激光焊接領(lǐng)域、在激光焊接細(xì)分行業(yè)更具領(lǐng)先地位，未來多行業(yè)平臺(tái)化拓展?jié)摿Υ蟆?br>　　盈利能力有望進(jìn)一步提升。1）毛利率：隨著激光器自制比例提升、毛利率更高的非鋰電業(yè)務(wù)占比增加，公司綜合毛利率有望保持逐年上行趨勢(shì)；2）凈利率：公司在設(shè)計(jì)、采購和生產(chǎn)環(huán)節(jié)已經(jīng)形成一定的規(guī)模效益，22Q3費(fèi)用增速低于收入增速，凈利率提升邏輯開始兌現(xiàn)。
　　維持盈利預(yù)測(cè)及買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤分別3.39、7.24、9.91億元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為25、12、9X；考慮到公司在46系列大圓柱、3C、汽車、儲(chǔ)能等領(lǐng)域的布局，中長期成長路徑明確，因此維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)不及預(yù)期；行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期及競(jìng)爭加??；激光技術(shù)被替代的風(fēng)險(xiǎn)等