>> 廣發(fā)證券-聯(lián)贏激光(688518)Q3業(yè)績超預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 1386KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,朱宇航,范方舟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司披露三季度報告，業(yè)績超預(yù)期。22年前三季度，公司實現(xiàn)營收18.94億元，同比增長106.80%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.87億元，同比增長232.33%；其中Q3實現(xiàn)營收9.07億元，同比增長131.75%，歸母凈利潤1.17億元，同比增長267.09%。
凈利率大幅提升，規(guī)模效應(yīng)在費(fèi)用端顯現(xiàn)。根據(jù)公司財報，受動力電池產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)影響，公司毛利率承壓。22年前三季度，公司毛利率為35.94%，同比下滑0.38pct；其中Q3毛利率34.89%，同比下滑1.05pct。22年前三季度，公司凈利率9.90%，同比提升3.74pct；其中Q3凈利率12.91%，同比提升4.75pct，環(huán)比提升3.92pct。凈利率大幅提升主要系銷售收入擴(kuò)張帶來的規(guī)模效應(yīng)。22年前三季度，公司期間費(fèi)用率為25.24%，同比下滑7.08pct，費(fèi)用管控顯著改善。
業(yè)務(wù)量持續(xù)擴(kuò)大，積極擴(kuò)產(chǎn)迎接大規(guī)模訂單。截至Q3末，公司存貨26.34億元，同比增長69.83%；合同負(fù)債16.42億元，同比增長48.46%，反映了在手訂單規(guī)模的擴(kuò)張。公司充分利用在動力電池及儲能電池行業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢和客戶資源，未來將根據(jù)市場需求積極擴(kuò)大產(chǎn)能。根據(jù)半年報，公司在江蘇、惠州、宜賓等地均有生產(chǎn)基地建設(shè)并將于下半年陸續(xù)投產(chǎn)，深圳基地預(yù)計于Q4開始建設(shè)，各項目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能有望大幅增長。
盈利預(yù)測與投資建議：參考可比公司，考慮到公司21年新簽訂單規(guī)模大幅增長，以及22Q3公司存貨與合同負(fù)債的增長，我們預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤分別為3.28/5.50/8.18億元，給予公司22年歸母凈利潤35倍PE估值，對應(yīng)合理價值38.34元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)和產(chǎn)品升級迭代風(fēng)險，下游動力電池行業(yè)政策調(diào)整和競爭加劇傳導(dǎo)的風(fēng)險，實際控制人持股比例較低的風(fēng)險。
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