>> 招商證券-聯(lián)贏激光(688518)三季報點評：收入和凈利潤均快速增長，盈利能力如期回升-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
大?。?/td>
| 488KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡小禹,劉榮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布2022Q3財報，收入利潤均高速增長，凈利率持續(xù)回升。作為國內(nèi)激光焊接設備龍頭，公司將持續(xù)受益于激光焊接在各行業(yè)中的滲透率提升。繼續(xù)強烈推薦。
事件：聯(lián)贏激光發(fā)布2022年三季報，收入和凈利潤均快速增長，2022Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.07億元，同比+132%，環(huán)比+47%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.17億元，同比+267%，環(huán)比+113%。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.9億元，同比+107%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.9億元，同比+232%。。
規(guī)模效應逐步體現(xiàn)，凈利率持續(xù)回升：2022Q3單季度公司凈利率達到12.9%，環(huán)比二季度提升3.9個pct，自今年以來持續(xù)回升。2016年至2021年，伴隨著鋰電行業(yè)投資的短期低迷、競爭格局的惡化，聯(lián)贏激光的凈利潤率從16.69%下降到6.63%。如今隨著收入體量的上升，公司的各項費用率逐季度下降，2022Q1-Q3，公司的研發(fā)費用率分別為6.60%、4.49%、3.64%，銷售費用率分別為5.79%、4.13%、3.04%，管理費用率分別為23.28%、18.64%、13.69%，均有逐漸下降的趨勢，經(jīng)營的規(guī)模效應逐漸體現(xiàn)出來，凈利率也逐步回升。
在手訂單飽滿，存貨和合同負債均較去年有明顯增長：2022Q3，公司合同負債總額16.42億元，2021Q3及年底分別為11.06億元、11.69億元，根據(jù)我們的跟蹤，目前鋰電行業(yè)投產(chǎn)仍然積極，隨著C公司等頭部企業(yè)逐步恢復設備招標，對全年新簽訂單仍持樂觀態(tài)度。2022Q3公司存貨金額達到26.34億元，2021Q3及年底分別為18.04億元、15.51億元，參照往期，一般在公司的存貨中，發(fā)出商品超過一半，公司全年業(yè)績確定性強。
布局未來，定增發(fā)行股票獲準：2022年5月，公司發(fā)布公告，計劃向特定對象增發(fā)股票募資不超過9.9億，用于公司華東基地擴產(chǎn)及技術中心建設（3.6億）、深圳基地建設（3.8億）、補充流動資金（2.5億）等。2022年10月27日，證監(jiān)會審核通過了公司的定增計劃。隨著公司訂單和收入體量的快速提升，現(xiàn)有產(chǎn)能已逐漸無法滿足需求，此次定增對保證公司未來有足夠的產(chǎn)能、完善華東地區(qū)布局和吸引人才有重要意義。
維持“強烈推薦”投資評級。聯(lián)贏是國內(nèi)產(chǎn)值最大、技術最領先的激光焊接設備供應商，在基礎技術的積累方面，有自身獨特的優(yōu)勢。全球鋰電擴產(chǎn)積極性仍高，鋰電焊接設備需求旺盛。在鋰電行業(yè)之外，激光焊接在各行各業(yè)的滲透率都在持續(xù)提升，公司將持續(xù)引領行業(yè)發(fā)展。預計2022-2024年公司收入分別為29.04/46.28/53.21億元，歸屬于上市公司股東凈利潤3.00/6.33/7.43億元，對應當前市值的PE分別為36.5/17.3/14.7倍。
風險提示：動力電池行業(yè)投資波動的風險、新冠疫情導致訂單和收入下滑的風險、競爭加劇毛利率下滑的風險、人才流失的風險。
|
|
