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事件：公司發(fā)布2022三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.94億元，同比+106.80%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.87億元，同比+232.33%。其中三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.07億元，同比+131.75%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.17億元，同比+267.09%。
　　盈利能力持續(xù)提升。2022年前三季度，公司毛利率、凈利率分別為35.94%/9.90%，分別較去年同期-0.38/+3.74pcts.分季度來看，公司2022Q1-Q3凈利率分別為4.03%、8.99%、12.91%，盈利能力顯著提升。期間費(fèi)用率方面，公司2022前三季度期間費(fèi)用率為25.24%，同比下降7.08pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別較去年同期2.04/-2.16/-2.67/-0.21pcts。我們預(yù)計(jì)公司四季度仍將有較大規(guī)模訂單收入確認(rèn)，規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步凸顯。
　　下游可應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，有望受益于4680大圓柱電池量產(chǎn)。4680電池方面，特斯拉量產(chǎn)在即，根據(jù)高工鋰電，寶馬宣布從2025年起將在“新世代”車型中使用圓柱電芯，并向?qū)幍聲r(shí)代和億緯鋰能授予了價(jià)值超過百億歐元的電芯生產(chǎn)需求合同。公司作為動(dòng)力電池激光焊接設(shè)備龍頭，將受益于4680帶來的量價(jià)齊升。根據(jù)公司公告信息，目前公司46系圓柱電池焊接站樣機(jī)已完成設(shè)計(jì)生產(chǎn)，進(jìn)入工藝實(shí)驗(yàn)階段。此外，激光焊接下游可應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，在消費(fèi)電子、新能源汽車等均有廣闊的應(yīng)用場景，公司有望憑借規(guī)模及技術(shù)優(yōu)勢，開啟第二增長極。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們持續(xù)看好公司未來發(fā)展，預(yù)計(jì)2022-2024年公司營收分別為29.18/42.85/55.68億元，歸母凈利潤分別為3.17/6.16/8.33億元，對(duì)應(yīng)PE 34/18/13倍，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，同業(yè)競爭格局惡化，產(chǎn)品推廣不及預(yù)期等。