>> 國信證券-聯(lián)贏激光(688518)2022年三季報點評：前三季度業(yè)績同比增長232%，盈利能力持續(xù)提升-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
463KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙 |
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2022年前三季度收入同比增長106.80%，歸母凈利潤同比增長232.33%。公司2022年前三季度實現(xiàn)營收18.94億元，同比增長106.80%，歸母凈利潤1.87億元，同比增長232.33%；2022年單三季度實現(xiàn)營收9.07億元，同比增長131.75%，歸母凈利潤1.17億元，同比增長267.09%。公司業(yè)績高增長主要系下游動力電池行業(yè)延續(xù)高景氣，訂單驗收確認收入增長較快。
2022年前三季度規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動凈利率提升明顯。公司2022年前三季度毛利率/凈利率分別為35.94%/9.90%，同比變動-0.38/+3.73個pct；單三季度毛利率/凈利率分別為34.89%/12.91%，同比變動-1.05/+4.75個pct，環(huán)比變動-1.10/+3.92個pct，三季度凈利率同比環(huán)比均大幅提升；22年前三季度銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率/研發(fā)費用率分別為3.94%/17.18%/-0.37%/4.49%，同比變動-2.04/-2.16/-0.21/-2.66個pct。公司2022年前三季度毛利率保持穩(wěn)定，在規(guī)模效應(yīng)的推動下期間費用率大幅降低，凈利率提升明顯。
合同負債/存貨大幅增長。公司2022年三季度末合同負債/存貨分別為16.42/26.34億元，同比增長48.52%/69.80%，反映公司訂單持續(xù)向好，為公司后續(xù)業(yè)績增長提供了保證。
公司是國內(nèi)激光焊接設(shè)備龍頭企業(yè)，有望受益于46系列大圓柱電池焊接設(shè)備市場空間進一步打開。公司2021年在國內(nèi)激光焊接成套設(shè)備市占率為21%，具體到動力電池領(lǐng)域預計市占率將達到30%以上，是國內(nèi)激光焊接設(shè)備龍頭企業(yè)。針對46系列圓柱電池焊接工藝而開發(fā)的焊接站樣機目前已完成設(shè)計生產(chǎn)，進入工藝實驗階段，提取工藝數(shù)據(jù)，并根據(jù)實際數(shù)據(jù)進行整線設(shè)計，未來有望受益于大圓柱電池帶來單位產(chǎn)能焊接設(shè)備的價值量提升，公司業(yè)務(wù)空間進一步被打開。
風險提示：下游需求不及預期的風險、下游供給大于需求的風險、行業(yè)競爭加劇的風險、下游應(yīng)用行業(yè)較為集中的風險、激光焊接技術(shù)革新風險。
投資建議：公司是國內(nèi)激光焊接設(shè)備龍頭,當前受益于下游動力電池行業(yè)擴產(chǎn)訂單及業(yè)績有望加速爆發(fā)，中長期看下游領(lǐng)域拓展打開持續(xù)成長空間，我們預計2022-24年歸母凈利潤為3.00/5.13/6.91億元，對應(yīng)PE37/21/16倍，維持“買入”評級
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