>> 浙商證券-聯(lián)贏激光(688518)點評報告：規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)盈利能力持續(xù)提升，持續(xù)受益激光焊接需求拓展-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
734KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,張楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
公司公告：2022年實現(xiàn)營收28.2億元，同比增長102%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.7億元，同比增長190%。2023年一季度營收7.7億元，同比增長106%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元，同比增長490%。
受益收入大幅增長帶來規(guī)模效應(yīng)，毛利率保持穩(wěn)定、期間費用率降幅明顯
2022年收入大幅增長主要系2021年訂單確認(rèn)，其中動力電池設(shè)備收入23億元，占比提升至83%（2021年為71%）。毛利率穩(wěn)定，2020-2023年綜合毛利率分別36.7%、37.0%、35.9%，其中激光焊接系統(tǒng)毛利率32.6%、34.6%、36.3%。期間費用率大幅降低，2020-2023年的銷售費用率分別為7.2%、6.0%、4.3%，管理費用率分別15.9%、18.9%、14.2%，研發(fā)費用率分別8.2%、7.4%、6.9%。
產(chǎn)能持續(xù)擴張，確保后續(xù)接單能力：土地面積、人員數(shù)量大幅增加
1、2022年下半年江蘇溧陽三期5.2萬平米、惠州二期3.8萬平米已經(jīng)投產(chǎn)，深圳基地2022年底開始建設(shè)，擬新增廠房面積3.2萬平米、宜賓基地0.75萬平米租賃廠房投入使用，廠房面積從2020年的4萬平米提升至2022年的27.3萬平米。
2、2022年底公司員工人數(shù)為5197人，較去年底增長1680人，新增人工主要為研發(fā)人員、生產(chǎn)調(diào)試人員。人均創(chuàng)收達(dá)54萬元，較2021年提升14萬元。
3、據(jù)公告，2022年底公司在手訂單45.31億元（含稅），同比增長32.4%。
激光焊接技術(shù)領(lǐng)先，持續(xù)受益激光焊接需求拓展
1、2022年研發(fā)投入1.93億，占營收比重6.9%，研發(fā)重點為國產(chǎn)替代，例如合束器，QBH、CPS等器件實現(xiàn)自制，電控系統(tǒng)采用國產(chǎn)CPU實現(xiàn)進口替代。
2、以特斯拉4680為代表的大圓柱鋰電池將采用全極耳設(shè)計，相比傳統(tǒng)電池焊接面積更大，大幅提升焊接難度和對焊接設(shè)備的需求，公司將有望充分受益。
3、2024年，歐洲不銹鋼殼電池有望替代傳統(tǒng)軟包方案，實現(xiàn)可更換功能。該技術(shù)需要用到大量激光焊接工藝，精度要求較動力電池更高。
4、公司團隊與江蘇、深圳鈣鈦礦光伏企業(yè)配合，布局劃線、清洗工序。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.1、5.8、7.8億元，三年復(fù)合增速43%，對應(yīng)PE分別為23、16、12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
動力鋰電擴產(chǎn)低于預(yù)期；激光焊接技術(shù)變更；大圓柱鋰電應(yīng)用進展低于預(yù)期
|
|
