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事件：公司發(fā)布2023年中報。
　　2023H1收入端加速確認，在手訂單依舊充足
　　2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.00億元，同比+72%，落于業(yè)績預告中位區(qū)間（16.50-17.40億元），其中Q2營業(yè)收入為9.34億元，同比+52%，增速有所放緩。2022年末公司在手訂單約45.31億元（含稅），同比增長32.40%，相關新簽訂單陸續(xù)交付、確認收入，是2023H1公司收入端實現(xiàn)高速增長的核心驅動力。新簽訂單方面，2023H1末公司在手訂單約46億元（含稅），同比+3.24%，合同負債19.93億元，較2023年初增長15.83%。公司在手訂單依舊飽滿，為下半年業(yè)績增長打下堅實基礎。
　　期間費用率明顯下降，2023H1凈利率大幅提升
　　2023H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.99億元，同比+184%，落于業(yè)績預告中位區(qū)間（1.95-2.05億元）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.79億元，同比+188%，同樣落于業(yè)績預告中位區(qū)間（1.75-1.85億元）。2023H1銷售凈利率和扣非銷售凈利率分別為11.70%和10.50%，分別同比+4.58pct和+4.23pct，盈利水平明顯提升。1）毛利端：2023H1銷售毛利率為35.65%，同比-1.26pct，略有下降。2）費用端：2023H1期間費用率為24.20%，同比-5.86pct，規(guī)模效應體現(xiàn)，其中銷售、管理、研發(fā)和財務費用率分別同比-0.96、-5.80、+0.93和-0.03pct，管理費用率大幅下降，是期間費用率提升的主要驅動力。
　　長期受益鋰電擴產浪潮，橫向拓展打開成長空間
　　1）鋰電：我們預計2025年全球動力電池激光焊接設備市場規(guī)模將達354億元，4680電池對焊接設備的需求量價齊升，有望成為重要增長點。公司深度綁定寧德時代，二三線客戶也有重要突破，將充分受益于下游大規(guī)模擴產。此外，儲能需求快速放量，2022Q1-Q3公司儲能業(yè)務在鋰電業(yè)務中的占比由往年的10%上升至20%以上，貢獻新增量。2）非鋰電：（1）汽車：輕量化和智能化背景下，激光焊接技術優(yōu)勢將日益凸顯，公司依托在動力電池領域積累的技術和客戶資源，具備較強先發(fā)優(yōu)勢。（2）消費電子：小鋼殼電池焊接設備已有小批量出貨，后續(xù)存在較大成長空間。（3）光伏：公司積極布局P1-P2-P3-P4鈣鈦礦電池激光刻蝕工藝開發(fā)，以及TOPCON激光開膜、激光SE、激光氧化等設備，進一步打開成長空間。
　　盈利預測與投資評級：考慮動力電池擴產增速放緩，我們謹慎調整2023-2025年公司歸母凈利潤預測分別為4.93、6.83和8.73億元（原值5.04、7.31和9.38億元），當前市值對應動態(tài)PE分別為16、11和9倍。公司立足鋰電行業(yè)、橫向拓展消費電子、汽車、光伏、氫燃料等領域，平臺化延展成長性較為突出，維持“買入”評級。
　　風險提示：動力電池行業(yè)擴產不及預期，市場競爭加劇等。