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投資要點(diǎn)
　　本周（2024.8.26–2024.9.1，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅2.28%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為-0.17%、1.37%，超額收益分別為-2.11%、-3.65%。
　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評(píng)：（1）8月PMI數(shù)據(jù)：建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.6%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，仍位于擴(kuò)張區(qū)間，表明受高溫多雨天氣等不利因素影響，建筑業(yè)生產(chǎn)施工擴(kuò)張放緩。新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)分別為43.5%/41.0%，比上月回升3.4/0.8個(gè)百分點(diǎn)，雖然呈現(xiàn)環(huán)比改善，但反映新訂單落地和施工節(jié)奏仍然較慢。從市場(chǎng)預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為54.7%，比上月上升1.8個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)企業(yè)對(duì)近期市場(chǎng)發(fā)展信心增強(qiáng)。
　　周觀點(diǎn)：（1）8月建筑業(yè)PMI較上月略有下降，新訂單指數(shù)有所回升但仍處于較低景氣區(qū)間，訂單預(yù)期和施工節(jié)奏仍然偏弱；7月基建投資累計(jì)同比增速較上月放緩0.5pct至4.9%，結(jié)構(gòu)上看水利管理業(yè)、航空、鐵路投資持續(xù)表現(xiàn)亮眼，分別同比增長(zhǎng)28.9%/25.5%/17.2%，市政類投資表現(xiàn)較弱，公共設(shè)施管理業(yè)投資累計(jì)同比下降4.7%，基建增速維持仍需項(xiàng)目繼續(xù)落地以及準(zhǔn)財(cái)政工具進(jìn)一步發(fā)力；中共中央政治局召開會(huì)議審議《進(jìn)一步推動(dòng)西部大開發(fā)形成新格局的若干政策措施》，后續(xù)預(yù)計(jì)相關(guān)政策推薦建議關(guān)推進(jìn)有望加快西部地區(qū)基建和城鎮(zhèn)化發(fā)展，拉動(dòng)工程建設(shè)投資，建議關(guān)注水利、交運(yùn)等結(jié)構(gòu)上的需求有望受益領(lǐng)域；2024Q2建筑央企收入增速明顯放緩，反應(yīng)Q2基建投資和建筑行業(yè)壓力顯現(xiàn)，但仍看到央企份額和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)提升，我們建議關(guān)注估值仍處歷史低位、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的基建龍頭央企估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會(huì)，推薦中國(guó)交建、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)電建、中國(guó)核建、中國(guó)中鐵等。
　?。?）出海方向：二十大報(bào)告提出共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，將進(jìn)一步深化交通、能源和網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通建設(shè)，開展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國(guó)企參與一帶一路沿線市場(chǎng)打開更大空間；2024年1-6月我國(guó)對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)完成營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)4.7%，新簽合同金額同比增長(zhǎng)25.1%，對(duì)外投資平穩(wěn)發(fā)展，基建合作是重要形式，海外工程需求景氣度有望保持，海外工程業(yè)務(wù)有望受益，后續(xù)預(yù)計(jì)逐漸兌現(xiàn)到訂單和業(yè)績(jī)層面。建議關(guān)注國(guó)際工程板塊，個(gè)股推薦中材國(guó)際、上海港灣，建議關(guān)注中工國(guó)際、北方國(guó)際、中鋼國(guó)際等。
　?。?）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機(jī)會(huì)：《2024~2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》發(fā)布，在加快推動(dòng)建筑領(lǐng)域節(jié)能降碳等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益，建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽國(guó)際等；低空經(jīng)濟(jì)各地方政策催化不斷，建議關(guān)注建筑和基建設(shè)計(jì)院板塊，相關(guān)標(biāo)的建議關(guān)注中交設(shè)計(jì)、設(shè)計(jì)總院、華設(shè)集團(tuán)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期、國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。