>> 東方證券-鋼研高納(300034)鑄造合金板塊增長明顯，毛利率穩(wěn)步提升-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
大小： |
342KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅楠,馮函,寧小涵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024年半年報，2024H1公司實現(xiàn)營收17.29億元（+18.05%），歸母凈利潤1.80億元（+16.61%）。24Q2實現(xiàn)營收9.30億元（+10.29%），歸母凈利潤0.85億元（-9.63%）。
鑄造合金板塊增長明顯，毛利率穩(wěn)步提升。分業(yè)務(wù)看：1）鑄造合金板塊收入12.42億元（+38.00%），毛利率34.50%（+6.33pct）。其中子公司河北德凱收入3.62億元（-28.31%），凈利0.45億元（-29.69%）；子公司新力通收入7.66億元（+66.16%），凈利1.61億元（+172.88%）。2）變形合金板塊收入3.30億元（-6.47%），毛利率23.91%（+7.42pct）。3）新型合金板塊收入1.49億元（-23.71% ），毛利率28.85% （ -25.50pct ）。24H1綜合毛利率31.90%（+3.23pct），期間費用率14.51%（+1.63pct），主要是銷售和研發(fā)費用增長較多。得益于毛利率的提升，公司凈利率同比增長2.06pct至14.74%。
多個項目投建，在建工程較期初大幅增長。24年二季度末公司應(yīng)收賬款17.11億元，較期初增長51.76%，主要是受行業(yè)狀況影響客戶回款下降所致。存貨18.41億元，較期初增長12.61%，主要為新項目鋪底存貨增加、經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大等原因所致。在建工程3.26億元，較期初增長210.22%，主要為本期大額固定資產(chǎn)投建所致。
高端和新型高溫合金領(lǐng)域龍頭，積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基地布局。公司是國內(nèi)高端和新型高溫合金制品生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)之一。過去公司變形高溫合金產(chǎn)品的生產(chǎn)較多采取社會協(xié)作的模式，為了更好地適應(yīng)未來發(fā)展需求，公司已在四川省德陽市建成投產(chǎn)了鍛造與環(huán)軋生產(chǎn)基地，產(chǎn)品轉(zhuǎn)產(chǎn)正在逐步實施過程中，基本實現(xiàn)了變形高溫合金產(chǎn)品生產(chǎn)鏈條的貫通和研制生產(chǎn)一體化的能力。截至24H1，德陽鍛造一期項目進(jìn)度95%，航空航天環(huán)軋中試基地項目進(jìn)度95%，西安葉片與（小型）結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地項目進(jìn)度80%。
盈利預(yù)測與投資建議
根據(jù)變形、新型合金板塊收入和毛利率變化，以及費用率和投資收益的變化，調(diào)整24、25年EPS為0.53、0.70元（前值為0.81、1.12元），新增26年EPS為0.90元，參考可比公司24年28倍PE，給予目標(biāo)價14.84元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
政府補(bǔ)貼低于預(yù)期；產(chǎn)品價格下降風(fēng)險
|
|
