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事件：公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2024年H1歸母凈利潤(rùn)同增三成，Q2環(huán)比改善明顯。公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收167.94億元，同比+10.20%，其中動(dòng)力業(yè)務(wù)占比七成，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占比近三成；歸母凈利潤(rùn)2.71億元，同比+29.69%；扣非后凈利潤(rùn)0.49億元，同比+38.71%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收92.86億元，同比+15.18%，環(huán)比+23.68%；歸母凈利潤(rùn)2.02億元，同比+51.35%，環(huán)比+192.18%；扣非后凈利潤(rùn)0.38億元，同比-17.3%，環(huán)比+262.69%。上半年毛利率17.81%，同比+2.46pct；凈利率1.86%，同比+0.28pct。其中Q2毛利率17.77%，同比+5.62pct，環(huán)比-0.09pct；凈利率2.98%，同比+1.29pct，環(huán)比+2.5pct。上半年研發(fā)投入9.03億元，同比持平。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.8億元，同比+9.17%。
　　動(dòng)儲(chǔ)出貨量快速增長(zhǎng)，全球市占率有所提升。在市場(chǎng)開拓上，公司新增多家歐洲車企量產(chǎn)定點(diǎn)，A級(jí)以上市場(chǎng)裝車量持續(xù)提升，商用車重卡市場(chǎng)取得突破。根據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2024年上半年，公司動(dòng)力電池裝車量9GWh，同比增長(zhǎng)38.2%，全球市占率2.5%，位居全球第八。在儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司增勢(shì)穩(wěn)健。根據(jù)InfoLink Consulting數(shù)據(jù)，2024年上半年公司位居全球儲(chǔ)能電芯出貨量排名第七位，整體排名有所提升。
　　構(gòu)建一體化產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)化產(chǎn)能布局，持續(xù)拓展海外市場(chǎng)。公司與奇瑞、上汽通用五菱、江淮、長(zhǎng)安、吉利、大眾、華為、國(guó)家電網(wǎng)等客戶保持長(zhǎng)期合作。構(gòu)建垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈，先后布局了礦產(chǎn)資源、前驅(qū)體、正極、負(fù)極、銅箔、隔膜等上游原材料及電芯、電池包及電池回收利用。加快推進(jìn)宜春、印尼、阿根廷等地的礦產(chǎn)資源開發(fā)和布局，穩(wěn)步提升廬江、肥東、烏梅等材料基地產(chǎn)能。進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)內(nèi)產(chǎn)能布局，加速推動(dòng)亞太、歐非、美洲等海外基地布局，目前德國(guó)、印尼、泰國(guó)、美國(guó)硅谷四個(gè)Pack工廠產(chǎn)品已下線。上半年海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯，營(yíng)收55.27億元，同增80.48%，占比32.91%，同比+12.82pct。
　　新產(chǎn)品新技術(shù)有望賦能新增長(zhǎng)。公司已在全球范圍內(nèi)建成了上海、合肥、日本筑波、新加坡、美國(guó)硅谷、美國(guó)克利夫蘭八大研發(fā)中心，以及合肥包河、合肥新站、上海嘉定、南京六合四大試驗(yàn)驗(yàn)證平臺(tái)。今年上半年，大眾UC三元和鐵鋰標(biāo)準(zhǔn)電芯、L600等8款第三代電池新產(chǎn)品走向交付，新發(fā)布了5C超快充G刻電池、高鎳三元圓柱星晨電池，以及首個(gè)基于全固態(tài)電池技術(shù)的金石電池的開發(fā)進(jìn)展，新增500多項(xiàng)全球?qū)＠夹g(shù)授權(quán)。
　　投資建議：給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2024-2025年EPS分別為0.72元、0.93元，對(duì)應(yīng)PE分別為26倍、20倍，給予增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品和新技術(shù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。