>> 國泰君安-海信家電(000921)24H1業(yè)績點評：內(nèi)銷暖通承壓，海外大放異彩-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 555KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟,謝叢睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司發(fā)布24H1中報，業(yè)績符合預(yù)期，暖通業(yè)務(wù)內(nèi)銷相對壓力較大，海外收入大幅提升。預(yù)計公司24H2海外維持較快增長，內(nèi)銷逐步企穩(wěn)，業(yè)績增長保持穩(wěn)健。
投資要點：
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。公司24Q2業(yè)績符合預(yù)期，賬上各類存款性質(zhì)資產(chǎn)扣除長短期負(fù)債外的凈現(xiàn)金達293億元，相較當(dāng)期市值，底部價值凸顯。預(yù)計24-26年歸母凈利潤為35.67/41.76/48.19億元，對應(yīng)EPS為2.57/3.01/3.48元，同比+26%/17%/15%。維持目標(biāo)價42.00元。
業(yè)績符合預(yù)期。公司2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入486.42億元，同比+13.27%，歸母凈利潤20.16億元，同比+34.61%；其中2024Q2實現(xiàn)營業(yè)收入251.56億元，同比+6.98%，歸母凈利潤10.35億元，同比+17.26%。
收入端：海外增長大放異彩。分內(nèi)外銷看，公司24H1國內(nèi)/海外收入同比+4%/+28%，海外白電業(yè)務(wù)同比+37%。整體海外收入占比達到37.43%，同比+4.28pcts。分地區(qū)，公司在歐洲/美洲/亞太/中東非/東盟區(qū)收入分別+14%/+40%/+19%/+27%/+39%，其中東盟區(qū)作為與海信黑電產(chǎn)業(yè)合資成以新模式協(xié)同出海的試點地區(qū)，自主品牌收入增長領(lǐng)先其他地區(qū)，同比+64%。
業(yè)績端：成本壓力初顯，少數(shù)股東權(quán)益收回增厚業(yè)績。分品類看，冰洗/暖通/其他主營毛利率分別同比-0.7/+0.1/+2.3pcts。下滑主要來自冰洗板塊出口價格降幅以及海運成本提升的影響，加上蒙特雷工廠處于運作初期，較大的費用攤銷影響仍在，預(yù)計海外盈利同比轉(zhuǎn)正但仍處于較低水平。24Q2公司少數(shù)股東損益同比-1.04億元，占凈利潤比例由38.9%降低至30.7%。其中子公司海信日立回購其子公司日立營銷少數(shù)股東股權(quán)，持股比例由70%提升至98.18%，也帶動其凈利率的大幅提升。其他少數(shù)股東損益流出的減少主要來自公司對海信模具、山東冰箱營銷、山東商用冷鏈的部分或全部少數(shù)股權(quán)的收回。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，成本壓力提升，地產(chǎn)竣工下行導(dǎo)致后周期需求走弱
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