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事件:
　　2024年8月30日，兗礦能源發(fā)布2024年半年度公告：2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入723.12億元，同比-24.1%；歸屬于上市公司股東凈利潤75.68億元，同比-31.6%；扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤72.98億元，同比-27.4%；基本每股收益1.02元/股，同比-32.41%；加權(quán)平均ROE 10.05%，同比減少2.11個(gè)百分點(diǎn)。
　　分季度來看，2024年二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入326.78億元，同比-27.7%；歸屬于上市公司股東凈利潤38.12億元，同比-17.3%；扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤36.3億元，同比-15.2%。
　　投資要點(diǎn):
　　煤炭業(yè)務(wù)：產(chǎn)量方面，2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量6907.8萬噸，同比+8.2%，商品煤銷量6787.5萬噸，同比+2.93%，其中，自產(chǎn)煤銷量6375.8萬噸，同比+9.0%。產(chǎn)銷增長主要由于天池能源、內(nèi)蒙古礦業(yè)地質(zhì)條件限產(chǎn)因素消除以及兗煤澳洲放量，產(chǎn)量分別同比增長+45.02%（+19.4萬噸）、+100.58%（+149.3萬噸）、+18.18%（261.5萬噸）。分季度看，2024年二季度，公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量3444萬噸，同比+1.8%，商品煤銷量3661萬噸，同比+7.58%，其中自產(chǎn)煤銷量3266萬噸，同比+5.8%。
　　煤炭價(jià)格與成本方面，2024上半年，公司煤炭平均售價(jià)697.6元/噸，同比-24%，售價(jià)下跌導(dǎo)致煤炭業(yè)務(wù)收入下降，上半年煤炭業(yè)務(wù)收入下降21%。上半年公司煤炭平均銷售成本406.0元/噸，同比-14%。其中，內(nèi)蒙古礦業(yè)噸煤銷售成本同比-45.52%，主要系商品煤銷量同比增加導(dǎo)致。分季度看，2024第二季度，公司煤炭平均售價(jià)614.5元/噸，同比-24%，公司煤炭平均銷售成本336.7元/噸，同比-17%。
　　煤化工業(yè)務(wù)：2024年上半年公司化工產(chǎn)品產(chǎn)量418.1萬噸，同比+0.8%；銷量374.7萬噸，同比-1.0%，公司化工產(chǎn)品綜合價(jià)格為3339元/噸，同比持平，單位成本為2708元/噸，同比-4%，單位毛利為631元/噸，同比+19%。煤化工業(yè)務(wù)毛利實(shí)現(xiàn)23.65億元，同比+18%。分季度看，2024年二季度，公司化工產(chǎn)品產(chǎn)量201.7萬噸，同比持平；銷量186.6萬噸，同比+2%，公司化工產(chǎn)品綜合價(jià)格為3352元/噸，同比持平，單位成本為2647元/噸，同比-5%，單位毛利為705元/噸，同比+23%。煤化工業(yè)務(wù)毛利實(shí)現(xiàn)13.16億元，同比+25%。
　　中期分紅超30%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.30元（含稅），以此計(jì)算合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利人民23.1億元（含稅），占公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為30.51%。
　　公司成長空間廣闊。2023年兗礦能源完成魯西礦業(yè)（核定產(chǎn)能1900萬噸），新疆能化（合計(jì)核定產(chǎn)能2089萬噸）51%股權(quán)收購，未來仍有萬福煤礦（180萬噸/年）、五彩灣四號煤礦（1，000萬噸/年）分別計(jì)劃在2024/2025年投產(chǎn)。實(shí)際生產(chǎn)方面，2024年公司計(jì)劃生產(chǎn)商品煤約1.4億噸，較2023年接近1.3億噸生產(chǎn)量增長近1000萬噸。此外，據(jù)公司2021年《發(fā)展戰(zhàn)略綱要》，未來力爭5-10年煤炭產(chǎn)量規(guī)模達(dá)到3億噸/年，成長空間廣闊。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為1466.2/1567.1/1647.9億元，同比-2%/+7%/+5%，歸母凈利潤分別為156.1/181.3/203.8億元，同比-23%/+16%/+12%；EPS分別為1.55/1.81/2.03元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為9/8/7倍。考慮到公司境外子公司兗煤澳大利亞產(chǎn)銷恢復(fù)，澳洲、內(nèi)蒙等地煤礦產(chǎn)能利用率仍有提升空間，未來黃草湖勘查區(qū)、準(zhǔn)東五彩灣四號露天礦等礦區(qū)產(chǎn)量增長空間大，且高分紅高股息彰顯投資價(jià)值，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外煤價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)事故風(fēng)險(xiǎn)；煤化工產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；煤礦達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)注入進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)