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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入498.69億元，同比減少6.05%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.02億元，同比增長(zhǎng)1.93%；2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入292.82億元，同比減少7.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.70億元，同比增長(zhǎng)154.90%。
　　能源裝備板塊盈利能力持續(xù)改善，核電領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼。2024H1公司能源裝備板塊受風(fēng)電設(shè)備業(yè)務(wù)新增訂單不足影響，營(yíng)業(yè)收入同比減少3.98%至246.54億元，毛利率則在燃煤發(fā)電設(shè)備毛利率改善帶動(dòng)下同比增長(zhǎng)1.9個(gè)pct至20.1%。報(bào)告期內(nèi)公司共承接核島主設(shè)備14臺(tái)，順利出產(chǎn)核島主設(shè)備12臺(tái)、常規(guī)島設(shè)備1臺(tái)套，核電板塊制造及交付表現(xiàn)亮眼。工業(yè)裝備板塊受到地產(chǎn)行業(yè)影響營(yíng)業(yè)收入同比減少3.31%至189.59億元，毛利率同比略有上升至17.4%。集成服務(wù)板塊收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，營(yíng)業(yè)收入同比減少22.44%至79.61億元，毛利率則隨著高毛利項(xiàng)目（工程與服務(wù)）收入占比增加而同比增長(zhǎng)4.0個(gè)pct至16.6%。
　　新增訂單規(guī)模穩(wěn)中有增，風(fēng)電新增訂單規(guī)模明顯回暖。2024H1公司實(shí)現(xiàn)新增訂單836.6億元，同比增長(zhǎng)2.01%，其中能源裝備新增訂單同比減少2.04%至484.5億元（風(fēng)電新增訂單同比增長(zhǎng)95.13%至60.1億元，煤電裝備同比減少3.04%至219.9億元），工業(yè)裝備新增訂單同比增長(zhǎng)5.37%至225.8億元，集成服務(wù)新增訂單同比增長(zhǎng)13.58%至126.3億元。
　　儲(chǔ)能、氫能、光伏領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，未來(lái)有望貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)隽俊９境掷m(xù)提升能源裝備產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，聚焦新能源裝備并積極拓展“風(fēng)光儲(chǔ)氫”等多能互補(bǔ)業(yè)務(wù)：儲(chǔ)能領(lǐng)域公司積極布局壓縮空氣儲(chǔ)能、液流儲(chǔ)能等技術(shù)路線，報(bào)告期內(nèi)公司參建的湖北應(yīng)城300兆瓦級(jí)壓縮空氣儲(chǔ)能電站示范工程實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)，同時(shí)中標(biāo)了江蘇灌云儲(chǔ)能項(xiàng)目的10MW/20MWh全釩液流儲(chǔ)能系統(tǒng)。氫能領(lǐng)域公司在堿性和PEM電解槽市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，斬獲電力、交通、化工等多領(lǐng)域氫能訂單，并簽約法國(guó)溫貝格5MW光伏制氫站項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)突破。光伏領(lǐng)域公司圍繞電池及組件生產(chǎn)等核心制造環(huán)節(jié)并布局投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)全流程，報(bào)告期內(nèi)承建的英國(guó)一攬子光伏項(xiàng)目全部實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，承建的上海曹路公交停車場(chǎng)300.3kWp分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目正式啟動(dòng)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)：我們維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)為7/16/30億元，當(dāng)前A/H股股價(jià)對(duì)應(yīng)25年P(guān)E為35/13倍。在我國(guó)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下公司有望利用龍頭優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)市占率，同時(shí)在公司技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)的支撐下儲(chǔ)能和氫能業(yè)務(wù)也有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，維持A/H股“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲致成本承壓；地緣政治等因素帶來(lái)的海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。