>> 華創(chuàng)證券-諾思格(301333)2024年中報點評：數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計分析服務表現(xiàn)亮眼，臨床試驗運營服務業(yè)務承壓-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 839KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭辰,萬夢蝶 |
| 下載權限： |
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事項：
公司發(fā)布2024年半年報。2024年上半年，公司實現(xiàn)收入3.79億元，同比增長4.7%，歸母凈利潤0.59億元，同比下滑31.9%，扣非凈利潤0.46億元，同比下滑34.0%，若剔除股權激勵攤銷費用影響，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，同比下降1.0%，扣非凈利潤0.73億元，同比增長3.7%。2024年二季度，公司實現(xiàn)收入2.02億元，同比增長0.3%，環(huán)比增長13.7%，歸母凈利潤0.35億元，同比下滑38.0%，環(huán)比增長53.9%，扣非凈利潤0.30億元，同比下滑40.4%，環(huán)比增長80.7%。
評論：
公司臨床試驗現(xiàn)場管理服務、數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計分析服務、生物樣本檢測服務業(yè)務拉動增長。分業(yè)務來看，公司2024年上半年臨床試驗運營服務收入1.61億元，同比下滑10.71%；臨床試驗現(xiàn)場管理服務收入0.99億元，同比增長12.24%；數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計分析服務收入0.51億元，同比增長42.15%；生物樣本檢測服務收入0.44億元，同比增長83.50%。
數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計分析服務毛利率提升明顯，臨床試驗運營服務受國內(nèi)臨床CRO行業(yè)競爭環(huán)境影響承壓。2024年上半年，公司臨床試驗運營服務毛利率33.76%，同比下滑5.05pct；臨床試驗現(xiàn)場管理服務毛利率33.59%，同比提升3.97pct；數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計分析服務毛利率50.15%，同比提升8.06pct；生物樣本檢測服務毛利率55.81%，同比提升0.86pct。
當前，國務院常委會議審議通過《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實施方案》，多地支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策細化落地，其他地區(qū)有望跟進。各地生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金加快設立，市場環(huán)境不斷向好，公司作為創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈臨床CRO環(huán)節(jié)全方位、全鏈條服務提供商，需求端有望持續(xù)向好。
考慮到國內(nèi)臨床CRO行業(yè)競爭環(huán)境影響和公司股權激勵費用攤銷影響，我們預計24-26年歸母凈利潤分別為1.49、1.97、2.58億元（前預測值為1.66、2.20、2.81億元），同比變動-8.1%、+31.9%、+31%，EPS分別為1.56、2.05、2.69元。參考當前泰格醫(yī)藥、博濟醫(yī)藥估值水平，我們給予2024年PE 34倍，對應目標市值51億元，目標價格53元，維持“推薦”評級。
風險提示：1、下游客戶研發(fā)投入不及預期；2、行業(yè)競爭加??；3、公司核心成員流失。
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