>> 國(guó)盛證券-2024中報(bào)分析(一)：全A非金融業(yè)績(jī)?cè)鏊傥⒔?240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 2228KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王昱涵,楊柳 |
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一、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：需求、費(fèi)用拖累全A非金融業(yè)績(jī)?cè)鏊傥⒔?br> 1.1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：全A/全A非金融業(yè)績(jī)?cè)鏊俜只?，前者修?fù)、后者微降
——2024年二季度，全A/全A非金融業(yè)績(jī)?cè)鏊俜只?，前者修?fù)、后者微降，全A/全A非金融24Q2歸母凈利潤(rùn)同比分別為-2.53%/-5.79%，環(huán)比分別變動(dòng)1.85%/-0.43%。
——主板業(yè)績(jī)相對(duì)占優(yōu)，主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板/北證24Q2歸母凈利潤(rùn)同比分別為-2.07%/-8.11%/-25.16%/-19.87%；代表大盤的滬深300業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)占優(yōu)，業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?0.51%；必需消費(fèi)、其他服務(wù)、可選消費(fèi)、科技TMT業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，上游資源、必需消費(fèi)、金融穩(wěn)定增速改善。
1.2營(yíng)收增長(zhǎng)：全A/全A非金融營(yíng)收增速均繼續(xù)下行
——2024年二季度，全A/全A非金融營(yíng)收增速均繼續(xù)下行，但下行壓力有所緩解，全A/全A非金融24Q2營(yíng)業(yè)收入同比分別為-1.44%/-0.46%，環(huán)比變動(dòng)-0.29%/-1.30%。
——雙創(chuàng)營(yíng)收增速占優(yōu)、主板營(yíng)收延續(xù)負(fù)增；寬基指數(shù)營(yíng)收普遍負(fù)增，大小盤并無顯著差異；科技TMT、可選消費(fèi)、上游資源、必需消費(fèi)營(yíng)收增長(zhǎng)，科技TMT、上游資源增速改善。
1.3業(yè)績(jī)拆解：毛利率回升，但需求疲弱、匯兌損失增加形成拖累
——2024年二季度，全A非金融歸母凈利潤(rùn)負(fù)增5.79%，分項(xiàng)看營(yíng)收負(fù)增0.46%、凈利率負(fù)增5.35%。環(huán)比視角看，營(yíng)收同比下滑幅度高于凈利率同比增速改善幅度，指向需求對(duì)全A非金融業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)拖累加大。
——利潤(rùn)表拆解看，毛利率提升帶來提振、匯兌損失增加形成拖累。
1.4行業(yè)比較：業(yè)績(jī)、營(yíng)收的絕對(duì)高增與環(huán)比改善
——24Q2業(yè)績(jī)高增且環(huán)比改善：農(nóng)林牧漁、社會(huì)服務(wù)、汽車。
——24Q2營(yíng)收高增且環(huán)比改善：電子、計(jì)算機(jī)。
——24Q2增收又增利：社會(huì)服務(wù)、電子、汽車、輕工制造、食品飲料、石油石化、家用電器。
二、杜邦分析：盈利、周轉(zhuǎn)拖累全A非金融ROE微降
——2024年二季度，全A/全A非金融ROE分化，前者修復(fù)、后者微降，全A/全A非金融24Q2 ROE（TTM）分別為7.95%/7.42%，環(huán)比增速分別為0.60%/-0.22%。
——杜邦拆解來看，全A非金融24Q2權(quán)益乘數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)1.69%，凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率環(huán)比分別下滑0.76%、1.04%，指向杠桿帶來提振，盈利與營(yíng)運(yùn)能力形成拖累。
三、現(xiàn)金流量：經(jīng)營(yíng)承壓、投資增長(zhǎng)、融資低迷
——全A非金融24Q2現(xiàn)金凈流量比例-1.39%，繼續(xù)為負(fù)且進(jìn)一步下行；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比例下滑，反映A股上市公司經(jīng)營(yíng)改善態(tài)勢(shì)仍不穩(wěn)定；投資現(xiàn)金流比例回升，反映A股投資有所增長(zhǎng)；籌資現(xiàn)金流比例繼續(xù)為負(fù)且進(jìn)一步下行，反映上市公司整體的融資意愿仍然較為低迷。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、公司業(yè)績(jī)修正；2、經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動(dòng)；3、政策超預(yù)期變化。
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