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事件概述
　　8月30日，鼎陽科技發(fā)布2024年半年報。2024上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.24億元，同比下降4.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元，同比下降29.93%，扣非歸母凈利潤0.56億元，同比下降34.73%。
　　24H1業(yè)績承壓，高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升
　　24H1公司業(yè)績出現(xiàn)波動，實現(xiàn)收入2.24億元，同比下降4.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.58，同比下降29.9%，我們認為系多方面因素疊加。收入端，主要受制于宏觀環(huán)境，部分客戶推遲或取消了對于電子測量儀器的采購，加之經(jīng)銷商的庫存壓力消化需要時間，導致增速承壓。但從產(chǎn)品結構看，公司高端化發(fā)展戰(zhàn)略成效顯著，四大主力產(chǎn)品平均單價同比提升8.30%，售價3萬元以上產(chǎn)品同比增長15.7%，售價5萬以上產(chǎn)品同比增長36.1%。利潤端，營收增速下降和費用高強度投入形成負向剪刀差，24H1公司研發(fā)費用同增30.6%，銷售費用同增17.1%，兩者合計對凈利率產(chǎn)生了約-8.8pcts的影響。但受益于高端化，公司24H1毛利率提升至62%，較2023年同期提升1.04pcts。此外，匯兌損益的增加和政府補助的減少一定程度上影響了公司的當期利潤。
　　2024年股權激勵計劃發(fā)布，彰顯增長信心
　　2024年8月，公司公布了新一期的股權激勵計劃。從激勵對象來看，本次激勵對象包含公司董事、高級管理人員及核心技術（業(yè)務）骨干人員，總計101人，占員工總數(shù)比重較高。從解除限售條件來看，本次股權激勵將于2024/2025/2026分三階段解除限售，解除限售條件為，以2023年為基數(shù)，2024-2026每年，公司營收同比增長率不低于20%，或凈利潤同比增長率不低于10%，或單價5萬以上的產(chǎn)品營收增長率不低于30%。我們認為，本次股權激勵在保障公司核心人才團隊穩(wěn)定的同時，也彰顯出公司對于未來三年，尤其是高端產(chǎn)品的增長信心。
　　投資建議：
　　鼎陽科技作為國內電子測量儀器領先企業(yè)，在拓展下游行業(yè)應用的同時，長期受益于基礎工具鏈國產(chǎn)化和產(chǎn)業(yè)鏈升級帶來的紅利。我們預計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.36/6.69/8.18億元；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.48/1.96/2.50億元，維持“買入-A”評級?？紤]到公司短期的成長性以及長期的行業(yè)空間，給予6個月目標價27.9元/股，相當于2024年30倍的動態(tài)市盈率。
　　風險提示：
　　1）技術研發(fā)突破不及預期；2）政策支持不及預期；3）下游需求不及預期；4）核心技術人員流失。