>> 民生證券-藍特光學(688127)2024年半年報點評：業(yè)績符合預期，玻非+AR晶圓接力微棱鏡-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
方競 |
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事件：2024年8月29日，藍特光學發(fā)布2024年半年報，24H1實現(xiàn)營收3.78億元，yoy+88.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，yoy+122.23%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.47億元，yoy+306.26%。單2Q24實現(xiàn)營收2.11億元，yoy+83.48%，qoq+26.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.20億元，yoy+17.65%，qoq31.03%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.21億元，yoy+61.54%，qoq-19.23%。
業(yè)績符合預期，規(guī)模效應逐步凸顯。公司24H1實現(xiàn)營收3.78億元，同比+88.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，同比+122.23%。24H1毛利率為31.6%，同比-0.88pct；凈利率為13.08%，同比+1.99pct。公司H1營收和利潤均實現(xiàn)顯著增長，主要系公司堅持以技術拓市場：1）把握消費電子、汽車智能駕駛等領域的發(fā)展機遇，24H1公司主要產(chǎn)品光學棱鏡、玻璃非球面、玻璃晶圓收入較去年同期均呈現(xiàn)增長；2）公司致力于光學細分領域，通過核心技術應用組合實現(xiàn)多元化的產(chǎn)品，為客戶提供更加優(yōu)質可靠的光學元件應用解決方案；3）在毛利率保持穩(wěn)定基礎下，規(guī)模效應凸顯，銷售/管理/研發(fā)費用率同比穩(wěn)步下滑，公司的利潤有所增長。
24H1微棱鏡擴產(chǎn)投入使用，增量可期。公司微棱鏡產(chǎn)品于2023年6月正式量產(chǎn)，今年微棱鏡產(chǎn)品的應用和需求更為成熟，目前公司已啟動新一輪的量產(chǎn)爬坡，產(chǎn)能與良率水平符合規(guī)劃預期，可有效匹配下游需求。2024年7月，公司微棱鏡基地擴產(chǎn)項目已整體達到預定可使用狀態(tài)并投入使用，幫助公司及時搶占市場先機、奠定自身在業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢。行業(yè)上來看，根據(jù)ITBEAR信息，蘋果去年在iPhone 15 Pro Max上搭載的潛望式鏡頭技術，今年有望進一步擴展至iPhone 16 Pro上，整體行業(yè)滲透率有望迎來加速。
AR晶圓+玻塑混合，未來創(chuàng)新具備較好卡位。市場需求來看，手機高解析力的攝像模組對于鏡頭組的成像素質提出更高的要求，玻璃非球面透鏡與此前的塑料鏡片相比更具優(yōu)勢，玻塑混合鏡頭有望成為未來風向標。
此外，AI進一步賦能AR產(chǎn)業(yè)，未來各大廠商有望推出更多具有實用性的消費級AR產(chǎn)品，對于AR成像/傳感系統(tǒng)中的光波導片、棱鏡、透鏡形成一定的需求。公司在玻璃非球面和AR晶圓產(chǎn)品領域具備較強的卡位優(yōu)勢，未來有望受益于行業(yè)的加速發(fā)展。
投資建議：預計24-26年歸母凈利潤為2.7/3.8/4.8億元，對應現(xiàn)價PE為27/19/15倍，考慮下半年為消費電子旺季，公司微棱鏡產(chǎn)品的競爭力較強、規(guī)模效應逐步凸顯，玻非和晶圓產(chǎn)品在手機和AR等領域技術積淀較久，看好其長期發(fā)展，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期，客戶開拓不及預期，項目驗證不及預期。
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