>> 華泰證券-藍(lán)特光學(xué)(688127)Q1業(yè)績同比高增，凈利率顯著修復(fù)-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃樂平,陳旭東,王心怡 |
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1Q24業(yè)績同比高增長，看好微棱鏡及車載光學(xué)對凈利潤增量貢獻(xiàn)
藍(lán)特光學(xué)2023年營收為7.54億元，同比增長98.35%；歸母凈利潤1.80億元，同比增長87.27%。1Q24營收1.67億元（YoY:+95.5%；QoQ:-36.7%），歸母凈利潤0.29億元（YoY:+510.6%；QoQ:-66.8%），同比高增主因:1)把握消費電子、智能駕駛領(lǐng)域發(fā)展機(jī)遇，Q1公司主要產(chǎn)品光學(xué)棱鏡、玻璃非球面透鏡、玻璃晶圓收入同比均有所增加。2)1Q23同期微棱鏡項目量產(chǎn)前置投入推高研發(fā)和管理費用率，1Q24公司期間費用率同比顯著降低14.9pct，帶動凈利率同比+12.0pct。隨著微棱鏡新產(chǎn)能釋放以及車載成像、激光雷達(dá)下游需求增加，我們預(yù)測24/25/26年EPS為0.76/1.04/1.23元，鑒于公司作為大客戶微棱鏡核心供應(yīng)商之一的行業(yè)地位，給予35.5x 24年P(guān)E（可比公司一致預(yù)期均值29x），給予目標(biāo)價27.0元，維持買入評級。
2023：微棱鏡放量驅(qū)動收入高增，玻璃非球面/玻璃晶圓收入穩(wěn)健增長
分業(yè)務(wù)來看，1）光學(xué)棱鏡業(yè)務(wù)。收入+191.33%至4.11億元，主因為公司新開發(fā)的應(yīng)用于智能手機(jī)潛望式攝像頭模組的微棱鏡產(chǎn)品于2023年正式量產(chǎn)；2）玻璃非球面透鏡業(yè)務(wù)。收入+52.96%至2.41億元，應(yīng)用于車載360°環(huán)視攝像頭及車載激光雷達(dá)的玻璃非球面透鏡產(chǎn)品出貨量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢；3）玻璃晶圓。收入+26.10%至0.52億元，公司積極改進(jìn)和完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)客戶開發(fā)，應(yīng)用于AR/VR、汽車LOGO投影等領(lǐng)域的顯示玻璃晶圓、深加工玻璃晶圓業(yè)務(wù)實現(xiàn)了穩(wěn)健發(fā)展。
2024：看好微棱鏡新產(chǎn)能釋放+盈利提升，玻璃晶圓卡位產(chǎn)業(yè)趨勢
分業(yè)務(wù)看，1）光學(xué)棱鏡。公司積極推動“微棱鏡產(chǎn)業(yè)基地擴(kuò)產(chǎn)項目”，產(chǎn)能擴(kuò)張順利推進(jìn)，大客戶潛望式則有望增加到兩款機(jī)型，看好2024年微棱鏡收入同比成長，盈利能力提升；2）玻璃非球面透鏡。公司已和行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的車載鏡頭方案及激光雷達(dá)廠商達(dá)成穩(wěn)定的合作關(guān)系，2024年公司將推動“5100萬件玻璃非球面透鏡技改項目”的進(jìn)度，積極擴(kuò)充產(chǎn)能；3）玻璃晶圓。公司在玻璃晶圓等其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域有儲備項目，正在積極配合下游客戶進(jìn)行相應(yīng)的技術(shù)研發(fā)與儲備，看好公司在ARVR產(chǎn)品中的卡位。
給予目標(biāo)價27.0元，維持買入評級
我們預(yù)計24/25/26年歸母凈利潤為3.05/4.17/4.94億元（24/25原值：3.10/4.04億元）?？紤]到玻璃非球面/玻璃晶圓受益行業(yè)創(chuàng)新趨勢，有望帶來估值提升，給予35.5倍24年預(yù)期PE，維持目標(biāo)價27.0元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)能力未能匹配客戶需求；主要客戶較為集中。
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