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赤峰黃金發(fā)布2024年半年報(bào)
　　公司24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.96億元，同比+24.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.11億元，同比+127.75%。其中單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.42億元，同比+31.22%，環(huán)比+26.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.10億元，同比+115.46%，環(huán)比+154.35%。
　　黃金量?jī)r(jià)齊增，降息預(yù)期演繹下半年有望延續(xù)高景氣
　　公司24H1黃金板塊收入37.58億元（同比+23.23%），其中黃金產(chǎn)量達(dá)到7.55噸（同比+9.72%），價(jià)格方面6月末倫敦現(xiàn)貨黃金定盤價(jià)較年初上漲12.34%，Q3以來降息預(yù)期升溫，8月下旬較6月末上漲7.74%，考慮到國(guó)際地緣政治沖突延續(xù)，黃金資產(chǎn)配置價(jià)值持續(xù)提升、我們認(rèn)為后續(xù)黃金價(jià)格仍有提升空間。公司吉隆礦業(yè)年新增18萬噸金礦石選礦擴(kuò)建項(xiàng)目7月啟動(dòng)試生產(chǎn)，預(yù)期選礦處理能力增長(zhǎng)150%；老撾萬象礦業(yè)擴(kuò)大采礦權(quán)許可面積；五龍礦業(yè)3000噸/天選廠處理規(guī)模逐步提升，公司同丹東政府簽訂協(xié)議繼續(xù)投資實(shí)施“找大礦建大礦”項(xiàng)目等，后續(xù)礦產(chǎn)金增量充足，建設(shè)項(xiàng)目和探礦增儲(chǔ)穩(wěn)步推進(jìn)。
　　降本控費(fèi)成果顯著
　　公司24H1銷售毛利率39.5%（同比+7.65pcts），其中黃金板塊毛利率42.38%（同比+8.82pcts），分季度來看24Q2利潤(rùn)率增長(zhǎng)明顯：24Q2毛利率44.29%（同比+9.7pcts，環(huán)比+10.8pcts）；凈利率23.61%（同比+8.9pcts，環(huán)比+10.8pcts）。除了金價(jià)上漲之外，公司加強(qiáng)成本費(fèi)用的把控，24H1公司礦金全維持成本264.67元/克，同比-0.6%；公司嚴(yán)格控制非生產(chǎn)性支出，有計(jì)劃地持續(xù)降低有息負(fù)債，24H1管理費(fèi)用率5.2%（同比-2.64pcts）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.83%（同比-0.59pct）。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為15.74/18.73/22.28億元（前值為12.7/15.9/19.4億元，基于黃金價(jià)格上漲預(yù)期上調(diào)），對(duì)應(yīng)PE分別為18/15/13倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　黃金價(jià)格大幅波動(dòng)；礦山產(chǎn)量不及預(yù)期；安全事故影響生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等