>> 東北證券-金溢科技(002869)ETC穩(wěn)健增長，V2X進入業(yè)績兌現(xiàn)期-240902
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓金呈 |
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事件：
根據(jù)公司最新公告，金溢系交通運輸部智能車路協(xié)同關(guān)鍵技術(shù)及裝備行業(yè)研發(fā)中心牽頭單位，會同交通部公路科學(xué)研究院、廣東省交通集團等五家機構(gòu)共同打造創(chuàng)新合作平臺，推動我國V2X發(fā)展。
ETC穩(wěn)健增長，2023年公司OBU銷量同比增長30%。（1）ETC收費市場集中度較高，公司在行業(yè)內(nèi)具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢，業(yè)務(wù)遍布全國30個省市，在客戶渠道、方案專業(yè)性與實用性、售后服務(wù)等方面競爭優(yōu)勢明顯。（2）金溢2023年OBU銷量達到699.6萬臺，同比+45.62%，在傳統(tǒng)發(fā)行方銷售增長基礎(chǔ)上，公司積極拓展第三方發(fā)行渠道，報告期內(nèi)實現(xiàn)OBU銷售量較大增長，智慧高速收費站傳統(tǒng)人工收費場景無人化、少人化、智能化升級改造趨勢，帶動公司新型收費系統(tǒng)系列設(shè)備銷售。（3）公司在傳統(tǒng)ETC基礎(chǔ)上延伸布局新型收費系統(tǒng)，2023年銷量786套，后續(xù)有望構(gòu)成ETC的第二成長曲線。
公司前瞻式布局V2X業(yè)務(wù)，與華為展開合作。（1）公司系交通運輸部智能車路協(xié)同關(guān)鍵技術(shù)及裝備行業(yè)研發(fā)中心牽頭單位，公司與眾多車企攜手合作，共同探索智能網(wǎng)聯(lián)、車路協(xié)同、自動駕駛應(yīng)用，從底層通信模組到終端產(chǎn)品到應(yīng)用協(xié)議棧，全鏈條自主研發(fā)。（2）公司是華為鴻蒙生態(tài)系統(tǒng)智慧交通領(lǐng)域合作伙伴，實踐“OpenHarmony+智慧交通”的技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用提升，在互聯(lián)互通的環(huán)境下促進智慧交通數(shù)字化升級，公司正在研發(fā)鴻蒙控制器等產(chǎn)品，基于華為鴻蒙開源系統(tǒng)。（3）公司2023年V2X產(chǎn)品銷量5,049套，同比+1463.16%。
V2X政策加速落地，公司有望延續(xù)ETC領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，業(yè)績進入兌現(xiàn)期。（1）5月31日，北京市公共資源交易服務(wù)平臺發(fā)布北京市車路云一體化新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目招標(biāo)公告，總投資額為99.39億元。（2）此前財政部聯(lián)合交通部發(fā)文促進公路水路交通基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級。自2024年起，通過3年左右時間，支持30個左右的示范區(qū)域，打造一批線網(wǎng)一體化的示范通道及網(wǎng)絡(luò)。（3）V2X千億市場進入業(yè)績兌現(xiàn)期，考慮客戶粘性與產(chǎn)品壁壘，我們金溢有望核心受益。
盈利預(yù)測：V2X政策落地，有望核心受益。我們預(yù)計公司2024-2026年的營業(yè)收入分別為6.15/ 7.99/ 11.59億元，2024-2026年歸母凈利潤分別為0.82/ 1.44/ 2.29億元，對應(yīng)的PE分別為51/ 29/ 18倍，給予2024E的EPS 65倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價29.67元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：V2X進展不及預(yù)期、盈利預(yù)測與估值判斷不及預(yù)期
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