>> 華泰期貨-銅日報：衰退擔(dān)憂再起，銅價出現(xiàn)回落-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
9月3日，滬銅主力合約開于73,500元/噸，收于72,890元/噸，較前一交易日收盤下降1.23%。當(dāng)日成交量為95,694手，持倉量為169,511手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于72,400元/噸，收于72,170元/噸，較昨日午后收盤下降1.74%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早市持貨商報盤仍然堅挺，但下游需求表現(xiàn)平平。盤初持貨商報主流平水銅升水70-升水80元/噸，好銅如CCC-P，金川大板報升水90元/噸-升水100元/噸。貴溪銅報升水110-120元/噸。因下游前期備庫充分，采購多以剛需為主?，F(xiàn)貨交投氛圍較昨日明顯降溫。進(jìn)入主流交易時段，主流平水銅挺于升水70元/噸-升水80元/噸部分成交，好銅報升水90元/噸-升水100元/噸部分成交。濕法銅貨緊報價較少，ESOX等報升水30-40元/噸成交。部分非注冊貨源有所釋放，與主流平水銅價差較昨日收窄。至上午11時前現(xiàn)貨升水仍表現(xiàn)堅挺。日內(nèi)因進(jìn)口銅流入延期影響，上海地區(qū)供需短暫錯配。早市持貨商報盤態(tài)度堅挺，現(xiàn)貨升水高企不下，非注冊、濕法貨源與主流平水銅價差再度收窄。
觀點：
宏觀方面，美國8月ISM制造業(yè)PMI錄得47.2，低于預(yù)期的47.5，高于前值的46.8；美國ISM制造業(yè)新訂單指數(shù)降至2023年5月以來最低。兩項PMI和7月營建支出數(shù)據(jù)均不及預(yù)期。
礦端方面，據(jù)Mining.com網(wǎng)站報道，科爾多巴礦產(chǎn)公司（Cordoba Minerals）已經(jīng)獲得了其在哥倫比亞的阿拉克蘭（Alacran）銅金銀項目建設(shè)許可，將在明年二季度開工建設(shè)，公司有資金建設(shè)這個投資4.20億美元的項目。
冶煉方面，據(jù)Mysteel訊，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.9萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸，華北冶煉廠檢修即將結(jié)束，但進(jìn)入9月檢修冶煉企業(yè)逐步增加，加之部分冶煉廠進(jìn)行減產(chǎn)，因此預(yù)計產(chǎn)量將會環(huán)比減少。智利國家統(tǒng)計局（INE）上周五公布，7月份智利制造業(yè)產(chǎn)出同比增長5.1%。作為全球最大的銅生產(chǎn)國，智利7月銅產(chǎn)量同比增長約2%，達(dá)到443,633噸。
消費方面，上周由于臨近月底，加之銅價部分時間延續(xù)反彈上漲，下游企業(yè)入市采購情緒多表現(xiàn)謹(jǐn)慎觀望，日內(nèi)剛需接貨生產(chǎn)為主，高銅價對于消費仍有所抑制，同時部分加工企業(yè)訂單表現(xiàn)較為一般，整體月底消費偏弱。光伏行業(yè)協(xié)會組織召開“光伏電站建設(shè)招投標(biāo)價格機(jī)制座談會”。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，8月全國新能源乘用車廠商批發(fā)銷量105萬輛，同比增長32%。此外，上海發(fā)改委發(fā)布《上海市關(guān)于進(jìn)一步加大力度推進(jìn)消費品以舊換新工作實施方案》。其中提出，統(tǒng)籌用好國家下達(dá)給本市的超長期特別國債，到2024年底前，重點支持汽車報廢更新和個人消費者乘用車置換更新，家電產(chǎn)品和電動自行車以舊換新，舊房裝修、廚衛(wèi)等局部改造、居家適老化改造所用物品和材料購置，促進(jìn)智能家居消費等，統(tǒng)籌支持老舊營運貨車報廢更新、農(nóng)業(yè)機(jī)械報廢更新提標(biāo)、新能源公交車及動力電池更新提標(biāo)，有力帶動市內(nèi)投資消費。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日下降0.28萬噸至31.78萬噸。SHFE倉單較前一交易日下降0.50萬噸12.80萬噸。SMM社會庫存下降1.88萬噸至26.67萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.09，較前一交易日下降0.37%。
總體而言，目前由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對偏弱，使得市場重燃對于衰退的擔(dān)憂，工業(yè)品整體走勢偏弱，而目前國內(nèi)旺季需求的跡象也尚不明顯，不過供應(yīng)端也的確存在隱患，因此在目前情況下，套期保值頭寸仍可繼續(xù)逢低買入，但投機(jī)頭寸則建議暫時觀望為主。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：short put@70,000元/噸
■風(fēng)險
國內(nèi)去庫無法持續(xù)
海外流動性踩踏風(fēng)險
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