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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　通信行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，但分化現(xiàn)象明顯；美股AI企業(yè)財(cái)報(bào)指引行業(yè)趨勢(shì)。
　　投資要點(diǎn)：
　　通信行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，但分化現(xiàn)象明顯。根據(jù)2024年上半年中報(bào)統(tǒng)計(jì)，上半年得益于5G、千兆光網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)，以及人工智能技術(shù)的發(fā)展帶來(lái)的新需求，超過(guò)60%通信行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)，超70%的公司實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)。其中，三大運(yùn)營(yíng)商收入和利潤(rùn)繼續(xù)保持小幅的穩(wěn)定正增長(zhǎng)；光模塊和IDC板塊表現(xiàn)尤為亮眼，上半年?duì)I業(yè)收入增速分別為69%和79%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為123%和35%，這主要得益于人工智能技術(shù)的發(fā)展和算力需求的提升，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)對(duì)高速光器件產(chǎn)品的需求量持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。不過(guò)也有一些細(xì)分領(lǐng)域仍有壓力，例如衛(wèi)星通信、通信元器件及設(shè)備等。
　　美股AI企業(yè)財(cái)報(bào)指引行業(yè)趨勢(shì)。英偉達(dá)財(cái)報(bào)顯示其H卡應(yīng)用于大模型、推薦引擎和生成式AI的訓(xùn)練和推理驅(qū)動(dòng)了同比和環(huán)比的成長(zhǎng)；其Blackwell系列產(chǎn)品在Q2給客戶送樣，對(duì)GPU光罩做了改動(dòng)來(lái)提高產(chǎn)出率，預(yù)計(jì)2024Q4開(kāi)始生產(chǎn)爬坡然后持續(xù)到FY2026，Q4預(yù)計(jì)出貨數(shù)十億美金的Blackwell收入；以太網(wǎng)被CSP、OEM等客戶，包括XAI，計(jì)劃每年推出新的SpectrumX產(chǎn)品，來(lái)從2024年數(shù)萬(wàn)個(gè)GPU擴(kuò)展到未來(lái)數(shù)百萬(wàn)的GPU，正在有序推進(jìn)在年內(nèi)成為價(jià)值數(shù)十億美金的產(chǎn)品目標(biāo)。Marvell 2024Q2業(yè)績(jī)數(shù)通增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)強(qiáng)，主要驅(qū)動(dòng)是對(duì)電光產(chǎn)品的強(qiáng)烈需求、ASIC的預(yù)期增長(zhǎng)，以及存儲(chǔ)和交換機(jī)業(yè)務(wù)；預(yù)計(jì)第三季度開(kāi)始發(fā)貨200G/Lane的1.6TDSP；預(yù)計(jì)本財(cái)年一定會(huì)超過(guò)15億美金的目標(biāo)。兩個(gè)不同產(chǎn)品的頭部企業(yè)都顯示AI以及帶動(dòng)的其他領(lǐng)域仍舊保持強(qiáng)勁預(yù)期，繼續(xù)重視國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的機(jī)會(huì)。
　　投資建議：一是全球AI產(chǎn)業(yè)共振，更大比重重視光電互聯(lián)的投資價(jià)值；二是兼顧國(guó)資企業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)高股息的價(jià)值以及新業(yè)態(tài)蛻變的機(jī)會(huì)；三是尋找“0-1”變化的低空經(jīng)濟(jì)、衛(wèi)星通信、車(chē)載通信等新連接投資主題；四是關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，物聯(lián)網(wǎng)、海纜等優(yōu)質(zhì)賽道下的頭部企業(yè)的深蹲起跳。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI等新技術(shù)領(lǐng)域的投資落地或不及預(yù)期。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或加劇影響盈利能力。