>> 國聯(lián)證券-中國西電(601179)2024年半年報點評：產(chǎn)品盈利能力提升，內(nèi)部管理持續(xù)優(yōu)化-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大小： |
1232KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀朝暉 |
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事件
公司發(fā)布2024年半年報，2024H1，實現(xiàn)營業(yè)收入103.42億元，同比+7.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.52億元，同比+5.23%。其中2024Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.31億元，同比+17.95%，環(huán)比+19.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.49億元，同比+3.63%，環(huán)比+22.55%，業(yè)績符合預(yù)期。
產(chǎn)品盈利能力提升，未來成長可期
2024H1，公司主設(shè)備收入均實現(xiàn)增長，變壓器/開關(guān)/電容器、絕緣子及避雷器實現(xiàn)營收44.68/40.81/4.33億元，同比+21.64%/+25.07%/+25.87%，綜合毛利率為18.93%，同比+2.42pct。此外，公司對外加大市場開拓力度，訂單增加較多，銷售費用同比+22.59%，對內(nèi)進行人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新增內(nèi)退人數(shù)增加，管理費用同比+21.52%。我們認(rèn)為隨著公司產(chǎn)品盈利能力持續(xù)提升，內(nèi)部管理持續(xù)優(yōu)化，未來成長可期。
市場競爭能力增強，國際業(yè)務(wù)多點突破
公司特高壓市場占有率保持行業(yè)領(lǐng)先，在2024年8月公布的國網(wǎng)輸變電設(shè)備4批中累計中標(biāo)12.03億元，排名第一，占總金額的9.92%。公司國際業(yè)務(wù)多點突破，中標(biāo)土耳其阿庫尤核電站項目，實現(xiàn)核電領(lǐng)域新突破，單機產(chǎn)品拓展至意大利、瑞典、愛爾蘭等國，工程業(yè)務(wù)拓展至約旦、加納、津巴布韋等國家。先后中標(biāo)菲律賓風(fēng)電項目、孟加拉變電站總包項目和馬來西亞輸電線路項目等，參與建設(shè)的印尼OBI鎳鈷110kV降壓變電站、烏茲塔什干200MW光伏項目等送電成功。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為228.21/258.73/292.87億元，同比增速分別為9.47%/13.37%/13.19%，歸母凈利潤分別為11.70/14.06/18.45億元，同比增速分別為32.17%/20.17%/31.22%，EPS分別為0.23/0.27/0.36元/股，3年CAGR為27.82%。鑒于公司國網(wǎng)特高壓高中標(biāo)額為業(yè)績的持續(xù)增長有望提供支撐，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)電網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期；海外項目風(fēng)險
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