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核心觀點(diǎn)：
　　24H1紡織制造收入回暖，服裝家紡收入承壓。22/23/24H1，紡織服裝行業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別同比-5.7%/+2.0%/+1.2%。其中紡織制造板塊分別同比+0.5%/-1.7%/+5.3%，服裝家紡板塊分別同比-9.6%/+4.6%/-1.6%。上游紡織制造板塊，主要系海外品牌客戶庫(kù)存水平逐漸恢復(fù)健康，訂單需求回暖；下游服裝家紡板塊主要受消費(fèi)大環(huán)境影響需求承壓；紡織服裝行業(yè)扣非后歸母凈利潤(rùn)分別同比-60.6%/+99.3%/-6.6%，其中紡織制造板塊分別同比-46.7%/-7.6%/-0.4%，服裝家紡板塊分別同比-70.0%/+229.0%/-9.6%。
　　24H1紡織服裝行業(yè)營(yíng)運(yùn)指標(biāo)基本維持平穩(wěn)。22/23/24H1，存貨周轉(zhuǎn)率，紡織服裝行業(yè)分別為2.1/2.2/2.2次，紡織制造板塊分別為2.8/2.9/3.0次，服裝家紡板塊分別為1.7/1.8/1.8次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，紡織服裝行業(yè)分別為8.5/8.4/7.6次，紡織制造板塊分別為8.5/7.3/6.4次，服裝家紡板塊分別為8.6/9.3/8.7次。
　　2024Q3紡織制造板塊業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)樂(lè)觀，服裝家紡板塊業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)承壓。對(duì)于紡織制造板塊，2024H1營(yíng)收增長(zhǎng)，扣非歸母凈利潤(rùn)略降，2024Q3業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)樂(lè)觀，主要系紡織制造板塊多數(shù)公司以貼牌代工出口業(yè)務(wù)為主，上年同期受下游海外品牌去庫(kù)存影響，業(yè)績(jī)基數(shù)較低，此外自去年底以來(lái)伴隨下游海外品牌庫(kù)存去化結(jié)束，下游需求改善。對(duì)于服裝家紡板塊，2024H1營(yíng)收和扣非歸母凈利潤(rùn)雙雙下降，2024Q3業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)承壓，但不同公司和行業(yè)之間表現(xiàn)預(yù)計(jì)仍有分化。
　　投資建議。紡織制造板塊：建議關(guān)注二季度受匯兌擾動(dòng)，預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)環(huán)比加速的運(yùn)動(dòng)鞋服代工、色織布龍頭公司；去年基數(shù)前高后低，今年增長(zhǎng)前低后高，下半年業(yè)績(jī)有望加速向上的毛紡、色紡紗龍頭公司；受益錦綸、涂料下游需求景氣度高，超高纖維出口政策明朗化的涉及新材料業(yè)務(wù)的板塊內(nèi)紡織制造龍頭公司；長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大的輔料和箱包子行業(yè)龍頭公司。A股建議關(guān)注：華利集團(tuán)、偉星股份、健盛集團(tuán)、新澳股份、百隆東方、南山智尚、臺(tái)華新材、孚日股份、開(kāi)潤(rùn)股份、魯泰A、富春染織、航民股份、恒輝安防、諾邦股份。港股建議關(guān)注：申洲國(guó)際。服裝家紡板塊：建議關(guān)注高端及性價(jià)比定位龍頭公司；運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭公司；若房地產(chǎn)銷售回暖，家紡子行業(yè)龍頭公司有望受益。A股建議關(guān)注：比音勒芬、海瀾之家、富安娜、森馬服飾、報(bào)喜鳥(niǎo)、錦泓集團(tuán)、羅萊生活、歌力思、朗姿股份、太平鳥(niǎo)。港股建議關(guān)注：安踏體育、波司登、李寧、特步國(guó)際、中國(guó)利郎、滔搏。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、勞動(dòng)力成本上升風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。