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事件：值得買發(fā)布2024H1財(cái)報(bào)。
　?、?024H1：營收7.2億元，同比+5.7%；歸母凈利潤0.1億元，同比72.8%，主系研發(fā)費(fèi)用提升及24Q1公益性捐贈(zèng)所致。
　　②2024Q2：營收4.2元，同比-1.0%；歸母凈利潤0.3億元，同比+5.3%。
　　分產(chǎn)品拆分：2024H1信息推廣收入3.1億元，同比-4.2%；互聯(lián)網(wǎng)效果營銷平臺(tái)收入1.7億元，同比-10.3%；運(yùn)營服務(wù)費(fèi)收入1.8億元，同比10.3%。
　　毛利和費(fèi)用：2024H1毛利率分別為47.0%，同比-2.2pcts。2024H1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為18.2%/12.6%/12.6%/-0.3%，同比-1.2/-0.2/+1.3/-0.1pcts。
　　GMV和商品品類：2024H1，“什么值得買”及相應(yīng)的移動(dòng)應(yīng)用確認(rèn)GMV達(dá)到91.81億，同比-16.14%，完成訂單量為0.98億單，同比+9.64%。從商品品類看，電腦數(shù)碼、食品生鮮、家用電器為頭部品類，母嬰用品、家居家裝、運(yùn)動(dòng)戶外、個(gè)護(hù)化妝等品類隨著公司多元化品類戰(zhàn)略布局的推進(jìn)占比持續(xù)提升。
　　用戶：用戶量維持穩(wěn)定增長。2024H1平均月活3779.03萬人，同比+1.62%，注冊(cè)用戶數(shù)2964.45萬人，同比+7.02%，移動(dòng)端app激活量7498.05萬，同比+11.56%。
　　AIGC：公司以第三方通用模型為基礎(chǔ)，利用自身獨(dú)有的數(shù)據(jù)資源和語料庫，自主研發(fā)了值得買消費(fèi)大模型并基于此在“什么值得買”App內(nèi)上線了“AI評(píng)論機(jī)器人”、“AI購買建議”、“ZDM-copilot創(chuàng)作者工具”等一系列應(yīng)用。2024H1AIGC產(chǎn)出內(nèi)容占比36.61%，同比+46.03%。
　　24年戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)：①推進(jìn)“什么值得買”核心產(chǎn)品版本升級(jí)。②基于值得買消費(fèi)大模型，推進(jìn)AIGC落地。③推動(dòng)值得買模式出海，拓展全球市場(chǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：公司通過提供高品質(zhì)的消費(fèi)內(nèi)容，創(chuàng)新多元的互動(dòng)形式以及持續(xù)優(yōu)化的產(chǎn)品運(yùn)營體系，為用戶提供全方位、一站式的消費(fèi)決策支持，公司核心主業(yè)穩(wěn)健，較早布局AI應(yīng)用領(lǐng)域，未來隨著AI相關(guān)應(yīng)用的持續(xù)導(dǎo)入，公司模式出海，有望實(shí)現(xiàn)新的增長。綜合預(yù)計(jì)2024-2025歸母凈利潤0.82億/1.27億，當(dāng)應(yīng)39x/25xPE，維持”推薦“評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、AI應(yīng)用落地不及預(yù)期、海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期